房产第三轮救市政策在酝酿 7股或扛反弹大旗
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金地集团:推行项目跟投 市场化手段提升经营
金地集团 600383
研究机构:海通证券 分析师:涂力磊,贾亚童 撰写日期:2015-02-15
事件:金地集团公布《核心员工投资项目公司管理办法(试行)》。
投资建议:有利提高员工积极性和生产效益。自万科推出跟投机制后,目前所有制改革已经在房地产行业逐步推广。金地集团本次推出《员工投资项目公司管理办法(试行)》是对企业跟投机制的一次有益尝试。我们认为相关制度出台,有利提高员工工作积极性,同时提升获取土地质量和项目运营效率。本次跟投具有以下特点:1)核心员工投资人分为强制投资人和自愿投资人。基本各级负责人要求跟投负责范围内所有项目。投资资金全部由投资人自行筹集。我们认为以上规定相对其他公司较苛刻。
2)退出管理。项目已销售建筑面积达到拟销售建筑面积90%的时点,为有限合伙企业退出启动点。从具体分布办法看,基本最高可享受实际股权比例的1.8倍分配收益,最大亏损以实际出资额为上限。
公司2014年销售相对平淡,期待2015年改善。2014年,公司累计实现销售面积389万平方米,销售金额490.4亿元,同比分别增长8.12%和8.88%。公司近年销售推进相对平淡,本次跟投制度推行后是否能对后期经营产生改善值得重点关注。
投资建议:维持“增持”评级。预计公司2014、2015年每股收益分别是0.86和0.95元。截至2月13日,公司收盘于9.29元,对应2014年PE为10.8倍,2015PE为9.78倍。公司RNAV在14.18元,给予RNAV的9折作为目标价,对应价格为12.76元。维持对公司“增持”评级。
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