《互联网金融管理办法》有望出台 概念股见好就收(股)

　　信雅达:市场未解读微信营销行业收入增速接近100%

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：龚浩 日期：2014-12-25

　　投资要点:

　　投资者对科匠所处行业高增长解读不足。信雅达以发行股票和支付现金相结合的方式收购科匠信息75%股权。我们认为通过并购科匠信息，公司能够提升为金融行业客户服务的能力。科匠信息于2014年推出“微匠”平台，其主要业务是基于微信为企业提供软件开发、运营、培训、推广的一体化解决方案。

　　自上线以来，“微匠”平台累积用户数超过10万。投资者对其行业解读不足。

　　微信移动营销领域收入增速接近100%。微匠的业务与点点客、微盟类似。根据我们对该领域第一名点点客(430177.OC)调研，2013年点点客营业收入达到6800万元，实现净利润912万元，较2012年分别同比增长93%和106%，我们预计2014-2015年公司利润增速约100%。根据媒体报道，领域第二名微盟2013年9月启动代理商计划，2013年底商户达10万。根据微盟网站，当前商户数已达77万。商户数与公司收入正相关，可推测2014年收入增速超过100%。根据微信官方最新的数据显示，公众账号数量累计达到580多万，并且以每月1.5万用户数的速度增长。用户渗透率提升伴随行业收入增速，信雅达实质通过收购进入收入增长更快的新业务领域。

　　预计此并购仅为开端，将延续优质方向和协同。蓝色互动优势在设计产品互联网化、更加贴近用户，主要案例包括为中国农业银行开发移动微信第三方平台，该平台具有查询、转账、缴费、信用卡、理财产品、第三方存管等多项服务。收购蓝色互动，有助于信雅达向长期客户推广金融IT业务。信雅达拥有国有银行、股份制银行、城商行的优质金融客户资源和丰富行业信息化经验。

　　预计信雅达不会满足于此，围绕金融IT开始优质方向和业务协同仅为开端。

　　发展金融风险管控、金融信息安全、金融数据挖掘是常见的新业务方向。

　　维持盈利预测，维持“增持”评级。暂未计入科匠的利润，预计公司2014-2016年收入分别为11.6、14.0和16.3亿元，净利润分别为1.2、1.6和2.0亿元，每股收益分别为0.61、0.78和0.96元。偏低的市盈率和高行业地位衬托投资机会。