中国银行业：2月理财发行“量跌价升” 非标配置有所提高

　　2月理财产品发行量环比下滑,或主要源于春节假期因素影响

　　2月理财产品发行4502款,环比下降10%。理财产品到期4896款,环比下降21%,净到期394款。2月月底(最后三天)到期理财产品988款,占到期总量的20%,占比同比小幅下降1ppt。上市银行中发行量最大的前三位分别是交通银行  （601328 股吧,行情,资讯,主力买卖）(419款)、建设银行  （601939 股吧,行情,资讯,主力买卖）(365款)及招商银行  （600036 股吧,行情,资讯,主力买卖）(219款)。

　　2月理财发行综合收益率环比上升,受宽松政策影响未来收益率或将回落

　　我们估算2月理财产品综合利率环比上升4bps至5.72%,相对一年期存款利率上浮108%,上浮水平上升1.4ppt。我们认为2月理财产品利率上升或主要受到春节期间资金面紧张影响;伴随2月28日央行降息,流动性有望继续维持宽松状态,预计理财收益率或将有所回落。

　　新发理财产品综合期限环比小幅缩短,标的资产配置中非标占比提高

　　我们估算2月新发行理财产品加权平均期限为3.4个月,环比下降0.02个月。其中,1个月以内期限的占比环比提升0.6ppt至6%。2月新发理财产品的基础资产结构占比较大的仍为利率型(占比27%)、债券型(占比24%)和非标等其他(占比43%)。其中,非标等其他占比环比上升3.5ppt。

　　投资建议:银行板块估值修复趋势有望进一步确立

　　伴随2月28日降息落地,货币政策宽松预期进一步增强,银行业资产负债表有望持续修复;银行板块估值修复趋势或进一步确立。重申对中行-A、兴业、平安、浦发和建行-A的推荐。