环保行业：剑已出鞘 直向长空 环保的春天来了

　　投资要点

　　2015年注定是不平凡的一年。回顾2014年,整个港股环保板块可谓表现差强人意,板块指数全年几乎持平收官。我们认为这主要受制于高估值的消化、行业政策的真空以及市场资金的风格转换因素影响。然而进入2015年,行业进入政策密集期:《新环保法》开始实施,对环境污染行为的处罚力度加强;《水污染防治行动办法》即将出台,催生近2万亿的投资;《环境污染第三方指导意见》及《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》首次从机制上鼓励社会资本参与环境治理,行业的需求将得到井喷式释放。

　　深港通背景下资金有望回流到低估值的H股。如果说沪港通从战略上打通了内地与香港市场资金的互联互通,为国内低估值的蓝筹股引入新的血液的话,那么深港通则给国内投资者投资香港高折价的中小盘提供了机会。目前A股环保板块平均估值在38倍,而H股则为16倍左右,折让58%,我们认为在行业景气度高昂、企业业绩增长持续的前提下,一旦两个市场打通后估值差异将会逐步缩小,高折价的H股将更受内地资金的青睐。

　　今日的板块普涨并非昙花一现。在周末“柴静视频”的刺激下,今日板块轮番上扬,15只环保标的中涨幅超过3%的有10只,我们认为本轮行情才刚刚启动,随着两会上相关政策的落地、新部长履新后的严格执法以及企业自身良好业绩的催化下,板块将会演绎“估值”+“EPS”双轮驱动行情。

　　重点推荐标的:桑德国际(967.HK)、康达环保(6136.HK)、首创环境(3989.HK)、东江环保(895.HK)