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世界移动通信大会中企捷报频传 六股走向世界

来源:华讯财经    作者:佚名   2015-03-05 10:03:33
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  长盈精密

  长盈精密:4Q14营收超预期

  研究机构:群益证券(香港) 分析师:朱吉翔 撰写日期:2015-02-28

  结论与建议:

  公司公布业绩快报,2014年净利润增长3成,略低于预期,惟4Q14营收规模创历史新高,反应新增产能对于公司产值规模的拉动正逐步显现。随着未来金属外壳的渗透率逐步提升,公司CNC产能增长对于折旧摊销的压力将逐步降低,业绩增速将有望继续加快。综合考量,我们预计公司2014-15年可实现净利润2.9亿、4.6亿,YoY增长30%、59%,EPS为0.56元、0.89元,对应PE分别为40倍、25倍。考虑到公司业绩较快成长,维持“买入"建议。

  全年业绩快速成长、4Q14营收超预期:公司发布业绩快报,2014年实现营收23.2亿元,YOY增长34.5%;实现净利润2.9亿元,YOY增长30.2%,EPS0.56元。公司全年业绩处于其预告范围,但略低于我们此前预期。分季度来看,第4季度单季,受益于金属外观件需求拉动,公司实现营收8.4亿元,YOY增长61%,单季营收规模超出预期,实现净利润9093万元,YOY增长30%。综合分析,我们认为公司新增产能投放较快,导致公司折旧摊销增加,因此公司4Q14营业利润率仅10.8%,较上季度下降4.4个百分点,我们预计随着下游客户需求的进一步释放,折旧摊销增速放缓,公司营业利润率将有所恢复。

  产能扩张持续推动公司业绩成长:公司募集资金9.9亿用于CNC、精密连接器产能的扩张,将打破公司的产能瓶颈,预计到2015年末公司CNC设备将达到3500台,较2014年增加约1500台设备。从行业情况来看,受益于智能机金属结构件渗透率快速提升、可穿戴设备需求爆发影响,CNC需求快速增长,特别是由于金属结构件尺寸的增长,以及设计中曲面、弧度要求的提升,具有4D加工能力的高端CNC产能供给将进一步趋紧。公司作为精密件制造的龙头企业,通过扩产也将进一步稳固其行业地位。

  盈利预测和投资建议:展望未来,我们认为随着CNC产能的增长,公司营收将继续保持较快增长态势,并且由于高毛利的金属结构件收入占比的提升,毛利率继续上升也将是大概率事件,预计2014-15年可实现净利润2.9亿、4.6亿,YoY增长30%、59%,EPS为0.56元、0.89元,对应PE分别为40倍、25倍。考虑到精密加工行业正处于高速成长状态,公司业绩增长可期,维持“买入"建议。

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