下半年启动调试 迪士尼概念股渐入黄金期

　　国泰君安：迪士尼五大片区完成建设

　　上周回顾:1.26-01.30,国君社会服务指数下跌0.45%,相对沪深300收益率+3.40%,排第14位(共28)。全聚德上涨11.8%,涨幅居首,腾邦国际、华天酒店、首旅酒店跑赢板块,众信旅游、锦江股份、中青旅、北京文化等跑输板块。截至1月30日收盘,行业2014/15年整体动态PE为37.1/29.6倍,2014年相对全部A股估值溢价1.20,处于相对较低水平。

　　本周观点:旅游业关注度依然较高,行业增持。2015年策略:移动互联在旅游业的应用提升行业效率,优化生态圈,2015年两大亮点带动行业景气度高位运行:迪士尼试营业将提振国内游景气度,签证放松和东南亚恢复提升出境游景气。①延续"大旅游生态圈"选股策略,继续推荐要素层的休闲娱乐标的宋城演艺、中国国旅、中青旅其中宋城演艺、中青旅亦受益迪斯尼;推荐服务层的传统代理商众信旅游、腾邦国际,OTA中携程、途牛为受益标的,亦受益于出境游。②推荐国企改革或机制变革推动下的拐点型公司,桂林旅游、三特索道、峨眉山、黄山旅游。

　　旅游政策:国家旅游工作会议鼓励旅游企业线上线下融合;海南将争取"全球个人免签"政策;武汉将实行"72小时过境免签"政策。

　　三游数据:2014年黄山市接待游客量/+11.6%,黄山风景区/+8.2%;2014年中国游客在海外消费达1648亿美元/+28%;2014年四川省旅行社组织出境游/+66.8%,江苏省接待游客/+10.8%,重庆市/+13.2%。

　　旅游目的地:上海迪士尼5大片区已完成建设,或将通过票务政策控流,国家旅游局将大力支持其发展;2014年九寨沟旅游演艺市场接待109.3万人次/+60%;峨眉山发布"大峨眉山茶黄金园区"概念。

　　免税业:2014年海南离岛免税销量/+31.6%,客单价3160元/+5.3%,9-12月三亚店/+64.9%;深圳将探索在前海设立免税购物中心。

　　餐饮业:中烹协称可持续发展道路成餐饮行业健康发展的最佳选择。

　　酒店业:2015年华住将新开中档酒店200家;2014年开元旅业净利/+10%,2015将不再建五星酒店;港中旅2015新开酒店将超10家。

　　旅行社:2014年众信向韩送客量同比增逾4倍,还将挖潜韩国市场。

　　在线商旅:同程旅游集团获准设立,2015年总营收目标超百亿;百度第二大股东2亿美元增持携程;欣欣旅游发布"旅游顾问"2.0版。

　　公司公告:①腾邦国际:推限制性股票激励计划;②中国国旅:2014年营业收入198.99亿元/+14.1%,净利润/+12.3%;③锦江股份:重大资产重组事项获上海市国资委批准。

　　本周提示:股东大会:2.02首旅酒店、2.05众信旅游。