建设高峰即将到来

　　我国核电建设步入新阶段。红沿河核电站5、6号机组是继2012年12月田湾核电二期工程之后，时隔26个月获政府核准的核电新项目。市场期待一年多的核电新项目重启建设终于兑现。红沿河核电的获批或意味着我国核电将进入一轮密集批复阶段。

　　2015-2020年将是我国核电建设的高峰期。按照核电建设规划目标，到2020年，我国核电装机容量将达到5800万千瓦，在建容量将达到3000万千瓦，而截至2014年底，我国在运及在建的机组不足5000万千瓦，若要达到规划目标。预计2015年至2020年新开工和完成装机量在3900万千瓦左右，未来6年年均新开工和完成装机量大约在650万千瓦左右，按照13000元/千瓦的单位投资估算，每年的核电投资将超过850亿元，核电设备约450亿元/年。若考虑核电出口，实际拉动的设备需求有望再提升10%-20%。

　　投资建议：中长期看好，短期估值偏高。中长期来看，兼具清洁与低成本优势的核电，在能源结构中具有不可替代的地位，是我国未来能源建设的重点，未年五年的投资额将保持在高位。此外，核电也是“一路一带”战略的重要受益板块。因此，我们看好核电的中长期发展。但短期来看，经过2014年的热炒，核电板块整体估值相对较高(大市值公司2015年估值已达三四十倍，小市值公司更高达五六十，甚至上百倍)。鉴于业绩弹性与估值水平，我们推荐市值规模较小、业绩弹性较好的江苏神通、丹甫股份，以及估值相对较低的电站运营商：中广核电力(1816.HK).