医药行业：投资风格多样化 坚守成长精选主题

　　医药股投资风格日趋多样性,追寻成长依然是长期主流,主题投资成为博取短期超额收益利器。传统投资思路以追寻内生成长为主,过去十年因业绩持续增长诞生了了白药、天士力等大牛股,这些股票在2013年创出历史新高之后回调一年多,目前 估值优势突出,成长性依然优异,具备非常好的长线配臵价值。延续此思路,市场还在寻找中小市值股票中成长性突出的品种,以期成为下一个大牛股。但受制于整体制药行业大环境偏弱的影响,这类投资需要足够耐心。因此主题投资便成为了博取短期超额收益的利器,我们看到:14年以来基因测序、智慧医疗、医药电商、个性化治疗等新模式和新技术,因有远期巨大想象空间,在产业政策催化剂下反复成为趋势性投资炒作热点,其中兼具成长和主题的股票是极佳投资标的。鉴于医药股投资日趋多样性,我们本期将医药股不同类型的投资机会再次进行归纳,以供不同投资风格者参阅。

　　医药上市公司年报前瞻:整体平稳增长,拐点型、并购型公司高增长。2014年医药行业增速放缓明显,大部分公司业绩也随之放缓,但整体仍保持稳健增长。从我们的年报业绩前瞻来看,大多数优秀公司增长仍稳健,如天士力、恒瑞、华东、白药、红日等,而拐点型、并购型公司由于低基数和并表效应高增长,如福瑞、亚宝、普洛、誉衡等。提示即将到来的财报密集披露期,警惕业绩低于预期带来的股价双杀风险。

　　医药板块表现2015年开局良好,基本符合国信预判。15年1月-2月,大盘经过前期大幅上涨之后开始呈现震荡波动的走势,医药板块在1月大幅跑赢沪深300指数10个百分点,在经过2月初的短暂回调之后再次上涨,整个2月医药股上涨5.27%,跑赢沪深300指数1.24个百分点。截至2月27日,医药板块14PE36X(整体法),绝对估值处相对低位,相对全部A股PE溢价率为139%,近两个月有所反弹。

　　3月投资策略:把握产业变革机会,坚守成长,精选主题。 新形势下,未来的用药结构及产品成长路径将与以往不同,只有适应新政策环境的产品才能成长为大品种,从而成为新时期下的牛股驱动力,看好近年新获批、新进医保、新中标的产品放量机遇;同时医疗新领域、新商业模式因不受政策负面影响,将成为主题投资的温床。

　　3月投资组合建议:1)确定性增长的成长股:天士力、康美药业、云南白药、双鹭药业、华兰生物、亚宝药业、千红制药2)处在风口上的主题:海南海药、康美药业、三诺生物。

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