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　　航天信息:迎接千万量级营改增升级与大金融信息化

　　航天信息 600271

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2015-03-05

　　投资要点:

　　税改的背景是修正1994年以来的五大问题。自1994年以来,我国的税务存在如下问题:1)不同产权关系税制不统一。2)内外资企业税收负担不平衡。3)增值税划分为生产型、收入型和消费型。4)中央和地方的税收分成比例。5)营业税重复征税。伴随金税一期和金税二期工程的计算机管票,1994-2010年解决前四个问题,且每个问题的修正均带来附加问题(例如:2003年,为担心消费型增值税影响收入,只允许“增量抵扣”,成为扭曲的消费型,直到2009年修正),使IT投资更加复杂。

　　第五大问题营改增至少包含三个纬度。营改增第一个纬度包括全国推广,第二个纬度包括多行业。服务业、交通运输业、铁路运输、邮政服务业、电信业、生活性服务业、建筑业、房地产业和金融业的改革。第三个维度是客户规模,包含一般纳税人和小规模纳税人。第一个纬度推广基本完备。截至2014年,现代服务业、交通运输业等5个行业开始,而生活性服务业、建筑业、房地产业和金融业尚未开展且其中三个行业纳税人户数极高。

　　2015年税务总局与航天信息均开始迎接千万量级营改增升级,3月3日已肯定工作进展。

　　2015年1月28日税务总局2015年第一次新闻通报会中,2015年力争将营改增范围扩大到建筑业和不动产、金融保险业、生活服务业,这些行业将增加800万户试点纳税人,为2014存量2倍。预计航天信息2015年营改增用户数可能达到2014年的4倍。国务总局网站3月3日披露,截至今年2月底,全国纳入升级版管理的纳税人已达54万余户,今年将陆续启动并完成全国数百万存量户更换、近千万营改增纳税人推行升级版工作。航天信息官方网站1月9日披露,公司已将圆满完成全国“营改增”大推广工作作为公司2015年重中之重的工作,并在2014年岁末提早召开专题会议。

　　多种手段拓展大金融信息化环节。爱信诺航芯提供IC卡芯片研发技术,子公司北京捷文提供POS专业服务和金融外包,深圳德诚专注于智能卡、金融IC卡制造。在与苏宁的电子发票合作中,涉及向中小微商户提供消费信贷和供应链金融服务。航天信息已经介入大金融信息化的金融IC卡研发、IC卡制造、POS服务、支付解决方案、金融外包、消费信贷和供应链金融环节,按照产业整合规律,还可能通过多种手段拓展金融支付的其它环节。

　　维持“买入”评级,维持盈利预测。预计2014-2016年收入分别为196、223和260亿元,净利润分别为12.3、15.6和21.4亿元,每股收益分别为1.33、1.69和2.32元。维持“买入”评级。

　　股价表现的催化剂:营改增拓展至其它方面,进入大金融信息化其它环节。