"中国制造"制造中国工业未来 七股藏核爆基因

　　科远股份:面粉转型面包,估值正在启动

　　科远股份 002380

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2015-03-10

　　我们预测2015-2017年公司归属母公司的净利润分别为0.76亿、1.09亿和1.57亿,对应的EPS分别为0.74元、1.07元和1.54元。公司机器人和智能制造新业务进展顺利,且优势明显。公司已经全面布局机器人和智能制造产业链,未来业绩释放可期,维持“强烈推荐”评级。

　　公司立足火电,全面转型智能制造,定制化生产正在启动:公司起家火电自动化,针对火电行业产能过剩,节能减排提供一系列解决方案。在火电生产的热端,公司开发的炉膛温度场测量控制装置,其通过在锅炉上安装激光传感器,实现对炉膛内温度的分布情况测量,进而控制锅炉内燃煤、空气等的吹入量或吹入方位,从而提高燃烧效率。该产品节能减排效果非常明显,目前仅西门子公司有生产该类型产品。在火电生产的冷端,凝汽器清洗机器人通过对电厂凝汽器的在线清洗,可提高凝汽器的清洁度、提升换热效率,进而提高发电效率,节能降耗。两款产品均具备定制化属性,为火电行业量身打造,是公司进军火电行业,打造火电行业智能制造平台的基础,也是公司从面粉走向面包的转型。

　　工业4.0,工业互联网为公司带来面粉走向面包的历史机遇:从工业4.0及工业互联网产业链来看,公司多年来一直处于对控制器、变频器、伺服电机等智能化零配件的研发及生产。随着下游用户对解决方案需求的不断变大,公司将产品以解决方案和服务模式销售给最终用户,不断省略中间商,同时,解决方案所包含的信息量不断增加,为下游用户提供更多的附加值,降低用户的交易成本,是从面粉不断转向面包的战略方针。更多的附加值为公司带来了竞争优势,目前公司装备自动化解决方案不断渗透进入注塑机、工程机械等领域。公司集散控制系统及电厂机器人产品互相协作,为火电用户提供更高附加值,提高了公司运营的流动性,为下游用户提供更大的面包。

　　混合所有制启动,员工持股计划只是激励机制第一步:倡导公司与个人共同持续发展的理念,有效调动管理者和公司员工的积极性,吸引和保留优秀管理人才和业务骨干,兼顾公司长期利益和短期利益,更灵活地吸引各种人才。混合所有制将更加有效拓展公司未来渠道及发展,更加有效的增强公司运营的流动性。

　　风险提示:新产品的进展不达预期和火电行业的剧烈波动风险。