中国机器人需求量将占全球20% 8股增长空间巨大

　　上海机电：关注国企改革推进

　　机器人减速机如期落地，整体略低于预期：此次和纳博合作生产减速机靴子落地，时点符合我们预期，但采用江苏纳博液压公司平台，正式投产后持股比例只有33%，控股权和话语权仍在日本纳博，略低于我们和市场预期。若只考虑未来投资受益，则满产后20万台/年，国产化价格7000-8000元/台，我们预计年投资收益贡献约7000万元，对应EPS增厚0.07元(或6%-7%)。此外未来公司能否提高纳博精机持股比例存在不确定性，我们预测暂时将按投资收益处理。

　　中长期关注智能装备战略持续落地带来的投资机会。我们认为此次减速机合作推进是公司“电梯+智能装备+参股”的发展战略又进一步，目前公司现金流充沛，智能装备平台战略明确，后续有望在海内外持续进行智能装备产业的并购整合。

　　站在国企混改主风口，2015年大有可为。日前，中国信达联合其他金融机构成立国企混合所有制改革(上海)促进基金，规模200亿元，为国企改革提供稳定资金支持，改善国企治理结构，推动国资有序流动，全面激发国企活力。我们预计2015年上海国企改革将可能实现突破性的进展，国企混改下的管理层激励，员工持股等将大大激发经营积极性，提升经营效率，上海机电所属电气集团将明显受益此次混改推进。

　　投资建议：我们认为公司电梯主业将受益于房地产市场放松和自维保份额提升而继续保持稳健增长，公司核心受益后续智能装备平台战略推进和上海国企混改红利，由于印包业务处置进度略慢预期，我们小幅调低14年~16年公司EPS至1.10元、1.33元和1.64元，目标价26.6元，继续给“买入”评级。

　　风险提示：电梯主业超预期恶化；国企改革进程低于预期；智能装备业务进度低于预期。(齐鲁证券)

　　巨星科技：主业基本符合预期

　　主业符合预期，今年有望超预期。

　　巨星科技发布业绩快报，2014 年实现营业收入 28.66 亿，同比增长8.3%，实现归属股东净利润 5.18 亿，同比增长 21.1%， EPS 为 0.51 元，基本符合预期。业绩提升主要原因(1)公司不断创新，积极研发设计新产品；(2)原材料价格有所下降，使得公司产品毛利率的不断提高。我们认为公司今年业绩有望超预期，人民币近期小幅贬值，这一趋势有望延续，公司产品主要出口欧美，毛利率将继续提升。

　　加速发展工业 4.0，工业机器人与服务机器人齐头并进。

　　公司加速发展工业 4.0 相关业务，通过参股中易和及直接入股国自机器人 (合计持有约 39%股权)来发展工业机器人业务，国自机器人主要业务为巡检机器人，近两年发展速度迅速；同时公司出资 5000 万元设立巨星服务机器人，并以此为平台加码服务机器人业务， 工业机器人及服务机器人两者具有明显协同效应，有望成为新的增长点。

　　在手现金充沛，将持续发力新兴领域。

　　巨星科技 2014 年三季度末在手现金约为 11.5 亿元，公司管理层锐意进取，积极布局新兴产业，从战略入股中易和科技就能看出公司的布局及决心。未来公司将按照转型智能化等新兴高端制造业的战略，利用资金等优势持续做大做强该板块。

　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价 18 元。我们预计公司

　　2014 年-2016 年的 EPS 分别为 0.51、0.62、0.75 元，公司主业将超预期，智能化转型效果显现，未来将持续发力新兴领域，6 个月目标价 18 元，相当于 2015 年 29 的动态市盈率；

　　风险提示：

　　外需大幅萎缩，投资收益下滑。(安信证券)