环保：“超低排放” 带来机遇 荐9股

　　本周环保观点:本周环保板块上涨 0.4%。本周主要动态:“两会”期间,河北、天津纷纷提出“超低排放”强令要求。我们认为,具备“超低排放”适用技术、客户资源、品牌效应的企业将率先受益“超低排放”政策驱动。推荐国电清新、雪迪龙、凯迪电力、龙净环保、三维丝、碧水源,受益标的包括神雾环保、长青集团等;l 本周电力观点:本周电力板块上涨4.2%。本周主要动态:根据中国煤炭市场网,秦皇岛港5500 大卡动力煤平仓价年初以来下降9.5%,原因可定位于需求侧不足,距上一次火电上网电价下调,煤价仅跌2%,原则上不触及电价下调条件,但火电行业很可能继2007-2008年之后再次成为政府用来补贴下游的工具。此外,根据证券日报,国家能源局首次确认,新电改方案即将公布;l 环保:河北要求燃煤电厂年底全部超低排放,天津将出“津八条”治霾、其中重点包括超低排放改造。《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020 年)》政策下发前后,地方政府(江苏、安徽、浙江、山西、广州等省市)纷纷出台“超低排放”政策。“超低排放”受地方政策驱动,将在已经接近完成的火电大气污染治理市场上,带来额外改造需求。我国重点地区(京津冀、长三角、珠三角)火电装机容量规模可观,“超低排放”将带来显著改造市场,具备适用技术、客户资源、品牌效应的企业将率先受益“超低排放”政策驱动;l 电力:煤价阴跌,火电受益但电价下调预期渐强。经济下一台阶,2015 年1-2 月规模以上工业增加值同比增长6.8%,根据国泰君安宏观测算,一季度剔除水分后的实际GDP 增速在6.5%左右。能源需求不足,秦皇岛港5500 大卡动力煤价年初以来下降9.5%。我们认为,煤价进一步深跌概率较小,一方面二季度国内基建项目备货开工、企业补库存促使经济小周期企稳,能源需求回暖;另一方面煤炭供给虽总体过剩,但没有进一步恶化的空间,且开采成本刚性抵制坑口煤价回落。2014 年9 月1 日下调火电上网电价后,煤价上涨又回落,总体降幅仅2%,原则上没有触及上网电价下调的条件。我们认为,火电行业很可能继2007-2008 年之后再次成为政府用来补贴下游行业的工具。我们相对看好水电,不仅因此轮通缩周期中水电估值存在上行空间,也因水电行业是未来电力体制改革的受益者。维持电力行业“增持”评级,目前行业正处于体制改革及国企改革影响的关键时期,这两项政策及其配套措施预期出台时间已临近,相关个股在2015 年将有精彩表现,推荐国投电力等。(国泰君安)