食品饮料周度观点：节后价格正常回落 关注国企改革

　　报告要点

　　上周食品饮料板块行情回顾

　　上周食品饮料板块表现继续弱于大盘,食品饮料行业指数(sw)涨幅2.26%,相对收益-1.74%,最近一年累计超额收益为0.8%。上周沪深300平均估值13.06,食品饮料行业平均估值23.57倍,相对估值1.81倍。其中白酒板块估值17.02倍,非白酒板块34.38倍。

　　行业重点数据跟踪及点评

　　3月份第二周生猪价格进一步下跌,生猪价格11.60元/公斤,环比下降1.61%,同比上升1.93%;猪肉价格20.13元/公斤,环比上升1.05%,同比上升0.75%,猪肉价格弱势企稳,后续走势仍需进一步观察。仔猪价格24.13元/公斤,环比上升6.58%,近2个月持续上涨。生猪与猪肉价差8.53元,相比上周有所扩大。原奶收购价格环比持平:截止到3月4日原奶平均收购价格3.43元/公斤,环比持平,同比下跌18.90%,同比跌幅收窄。3月3日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉3241美元/吨,环比小幅下降0.95%,虽然今年来价格已上涨40.50%,但是考虑关税和运费之后折算成国内原奶价格为2.8元/公斤,与国内目前的收购价格仍然存在一定价格优势。

　　本周核心观点及投资建议

　　我们依然维持之前对行业的判断和投资建议:去年四季度食品饮料公司在经济衰退叠加春节推迟因素的背景下业绩表现继续探底。我们认为一季度由于季节性因素和基数原因,食品饮料行业公司业绩表现将好于四季度但是不会有特别明显的改善,大部分公司Q4+Q1整体业绩表现难超预期,行业增速中枢继续向经济增速靠拢。加之春节期间食品酒水消费没有超预期因素出现,因此在本轮整体经济衰退的背景下,食品饮料作为必须消费品没有表现出明显的防御性,“混改”和“转型“主题个股依旧是亮点。央行的降息有助于食品价格下跌趋势的企稳,但是否会出现反转还需要等待需求端真正恢复。

　　我们认为,在资金入市放缓的存量博弈阶段,食品饮料板块整体表现出的业绩稳健与低估值特点将具有一定的安全边际,存在配置价值。白酒板块推荐业绩率先见底,15年最富弹性的品种泸州老窖以及混改主题品种老白干酒,食品板块继续推荐存在安全边际,15年致力于转型且业绩趋势确定向上的品种双汇发展。周末李克强总理讲话关于会权衡利弊调整人口政策的论述,将利好“二胎”概念股贝因美和伊利股份,但是鉴于“单独二胎”政策实施效果低于预期以及乳制品行业的基本面,短期内政策利好影响不大。