国有林场改革方案出台 林业股或将崛起

　　中福实业年报点评:主业扭亏，今年多个项目显成效　

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王凤华，李坤阳 日期：2013-04-02

　　主营林产品加工业扭亏。公司通过产品结构调整，消化限伐政策的影响；同时2012年下半年房地产销售回暖，需求回升，公司主业二次加工林产品销售6.2亿元，同比増长16.07％，扭转前三季度亏损状况。

　　此外，木材销售6864万元，同比减少2.78％。

　　平潭综合试验区多个项目2013年开始贡献业绩。公司目前在平潭综合试验区拥有多个在建项目，包括90万立方米混凝土工程、30万平米中福海峡建材城项目、市政园林绿化、总部基地建设等四个建设项目，2013年开始陆续贡献业绩。其中90万立方米混凝土搅拌工厂一期45万方生产线已建成投产，预计2013年全年可以产出50万方。

　　中福海峡建材城项目占地8万平米，规划建面40万平，计划在2013年底至2014年初实现一期项目预售，2014年将全面建成。万宝山公园建设项目合同金额5500万元，预计2013年三季度完成竣工验收。

　　多个项目陆续建设，2013年将显成效，确保公司业绩反转。

　　盈利预测与投资建议:预计13-15年公司营收合计11.6亿、20.7亿、30.2亿，同比增长60％、78％和46％；净利润1.20亿、3.94亿和6.07亿，对应的EPS分别0.14、0.46和0.72元，目前的PE34.6X、10.5X、6.8X。鉴于平潭岛开发仍处于初期，后期市场空间巨大，公司13年业绩反转，给予公司买入评级，目标价7.00元，对应2014年PE15X。