政策放松与节后开工叠加效应 继续看好

　　行业要闻回顾：1-2月固定资产投资同比增长13.9%，环比2014年1-12月份下滑1.8个百分点；1-2月全国房地产开发投资同比增长10.4%，比去年回落0.1个百分点；发改委：将加大力度控制煤炭产能；山西2015煤炭产量预计接近10亿吨；2月陕西煤炭产量为2480万吨，环比下滑45%。

　　上周煤炭行业上涨4.58%，沪深300指数上涨4%。近期煤炭板块走势实现了我们对3月份走势的判断。虽然公布的固定资产投资和房地产投资增速继续回落，显示需求依然不容乐观，积极的财政政策和相对宽松的货币政策将在1-2季度成为主基调，政策放松有望加速房地产市场的回暖，从而带动上下游产业链需求增速反弹，基本面也将于二、三季度触底反弹：

　　(1)供给收缩：限产政策目前执行情况良好，未来相对较长一段时间在大型煤企层面继续推进，煤炭供给端控量成为新常态。

　　(2)需求预期回升：宏微观数据显示需求疲软，财政政策和货币政策双重发力，按照政策滞后期3-6个月测算，需求将于二、三季度触底反弹。

　　(3)煤价：煤价将于二季度再次触底反弹，未来煤价反弹力度将取决于需求，尤其是房地产投资需求的复苏。经过1-2月份的调整市场已消化需求疲弱的不利影响。短期来看，节后开工环比提升，需求反弹与政策面放松叠加，维持3月份煤炭股走强的判断，继续看好，由需求预期反弹引导的第二波上涨模式将开启。重点看好高弹性的焦煤和喷吹煤，结合国企改革预期较强的标的：盘江股份、阳泉煤业、国投新集、陕西煤业、兖州煤业、安源煤业、中国神华。