周二主力机构力推5大板块

　　旅游行业：宋城演艺收购六间房遨游网发布新战略

　　上周回顾： 03.16-03.20 国君社会服务指数上涨 8.03%，相对沪深 300收益率+0.43%，排第 14 位(共 28). 腾邦国际上涨38.26%，涨幅居首， 宋城演艺、 峨眉山 A、 众信旅游、 张家界等跑赢板块， 西藏旅游、世纪游轮、 三特索道、 桂林旅游等跑输板块。截至 3 月 20日收盘，行业 2014/15 年整体动态 PE 为 46.1/36.3 倍， 2014 年相对全部 A 股估值溢价 1.35，处于相对较低水平。

　　本周观点： 旅游业关注度较高， 行业增持。 2015 年策略：

　　移动互联在旅游业的应用提升行业效率，优化生态圈，两大亮点带动行业景气度高位运行：迪士尼试营业将提振国内游景气度，签证放松和东南亚恢复提升出境游景气。①延续“大旅游生态圈”选股策略，继续推荐要素层的休闲娱乐标的宋城演艺、中国国旅、中青旅；其中宋城演艺、中青旅亦受益迪士尼；推荐服务层的传统代理商众信旅游、腾邦国际，OTA中携程、途牛为受益标的，亦受益于出境游。②推荐国企改革或机制变革推动下的拐点型公司， 云南旅游、东方宾馆、 桂林旅游、三特索道、峨眉山、黄山旅游。

　　旅游政策： 印尼将对中国游客免签； 赴台个人游试点城市增 11 个；俄罗斯机构建议中俄旅游互免签证； 哈尔滨将落实过境免签政策。

　　三游数据： 2 月浙江省接待国内游客量+5.6%， 旅行社组织出境人次+26.6%； 2 月海南省接待国内游客量+10.9%，旅游收入+17.2%；

　　1-2月黄山风景区接待游客量+12.1%； 2014 年中国赴俄游客逾 110 万。

　　旅游目的地： 乐山拟建有轨电车直达峨眉山； 11 号线迪士尼段开始调试； 万达拟 600 亿投资贵州 ， 建设 1 个文旅项目和 10个万达广场。

　　免税业： 离岛免税新政正式实施， 17 种消费品进海口、三亚免税店 .

　　餐饮业： 2014 年呷哺呷哺收入 22 亿/+16.5%，净利 1.41 亿/+0.3%，员工成本+23.8%， 2014 年新店 86 家；

　　全聚德成米兰世博会指定烤鸭。

　　酒店业： 锦江都城 2014 年共签约 45 家， 2015 年签约有望超百家。

　　旅行社： 中青旅将打造在线旅游从 O2O 平台到“遨游网 +”的旅游新生态； 众信间接持股 Club Med 推出新产品； 广之旅 2月营收+22%。

　　在线商旅： 2014 年携程收入+36%，住宿预订量+63%，交通票务+90%， ， 净利 2.43 亿/-76%(扣除股权报酬费用 -49%)， APP约 6 亿累计下载量； 2014 年去哪儿收入+106.5%，无线端+434.9%，占 40.3%，2014 年净亏 18.5 亿元， 2013 年同期净亏

　　1.9 亿元。 艺龙 7650 万出售西祠胡同 ； 携程推环球电子旅行支票； 驴妈妈一块去旅行战略合作。

　　公司公告： ①宋城演艺： 拟 26 亿收购六间房并募集配套资金； ②腾邦国际： 为全资子公司提供担保， 9000 万增资腾邦创投。

　　本周提示： 3.25 桂林旅游股东大会。

　　(国泰君安)

　　农业：本周猪价普涨，继续围绕改革、复苏主线

　　本周观点：本周猪价各地猪价普遍出现上涨，3 月 20 日均价 11.69元/公斤，环比上涨 0.16 元/公斤，同比上涨7.6%，养殖效益同比改善。前期我们强调 2015 年养殖供给持续收缩而需求边际恶化的概率偏低，看好 2015年养殖景气筑底回升，重点推荐大白马牧原股份以及向上弹性标的天邦股份，华英农业、圣农发展、益生股份、*ST民和、仙坛股份、雏鹰农牧也均受益。继续围绕变革、复苏两条主线，变革层面我们预期2015 年农垦改革加速落地，继续推荐*ST 大荒

　　(可参考深度报告《改革唤醒沉睡土地，制度改革释放红利》)，国企改革层面，中牧股份、中粮屯河改革方案值得期待，天康生物、农发种业、中水渔业、新五丰等利益机制理顺国企有望出现经营拐点。海大集团员工持股计划彰显管理层对未来发展信心，公司将横向、纵向拓展产业链，或引入互联网+金融等手段丰富“服务营销”内涵，专注做强做大饲料主业，继续维持重点推荐。

　　大北农前瞻布局农业互联网， 地推队伍优势明显，目前覆盖养殖场 1000 家，母猪 30 万头， 2015年计划覆盖 200万头，关注互联网项目落地进展。

　　重要价格： 3 月 20 日，全国出栏瘦肉型生猪价格均价 11.69 元/公斤，环比上涨 0.16 元/公斤，同比上涨 7.6%。猪肉价格 20.36元/公斤， 环比上涨 0.49 元/公斤，同比上涨 8.8%；三元仔猪均价 23.96 元/公斤，环比上涨 1.73 元/公斤，同比上涨 13.6%；母猪均价1417 元/头，环比下跌 33 元/头，同比下跌 3.9%。本周烟台地区白羽毛鸡价 3.87 元/斤，环比上涨 5.5%；主产区鸡苗价格为 2.1元/羽，环比下跌 6.6%。

　　养殖成本：本周国内玉米现货价为 2,423 元/吨，环比上涨 0.9%，同比上涨 3.1%；国内小麦现货价为 2,555 元/吨，环比下跌0.1%，同比上涨 0.3%。国内豆粕现货价为 3,092 元/吨，环比下跌 0.8%，同比下跌 14.8%。本周国内鱼粉仓库价(上海港)为 14,600元/吨，环比维持不变，同比上涨 57%；国际鱼粉现货价为 2,000 美元/吨，环比维持不变，同比上涨 23.1%。

　　测算利润： 本周行业自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润、仔猪出售毛利分别为-167 元/头、 -96 元/头和-97.2 元/头，环比分别下降3.5元/头、 下降 11.2 元/头和上升 30.8 元/头。 白羽肉鸡孵化场利润为0.2 元/羽，环比下降 0.4 元/羽；毛鸡养殖利润为-1.1元/羽，环比下降0.4 元/羽。

　　风险提示： 农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。

　　(国泰君安)