打好油气输送管道隐患整治攻坚战 六股最受益

　　玉龙股份

　　玉龙股份:海外拓展顺利助业绩改善 期待油气建设重启及外延式并购落实

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-03-19

　　事件描述

　　玉龙股份持续跟踪报告。

　　事件评论

　　海外拓展出成效,出口订单增长带动业绩改善:在国内需求景气不足的背景下,公司依托长期积累的技术与品牌优势,积极拓展海外市场并获得成效。2014年3 季报公司公告在手订单逾30 万吨,其中出口订单近10 万吨,并且油气管订单饱满。从具体订单来看,公司销往黎巴嫩、尼日利亚两笔共计7.6 万吨订单已拿到全额信用证,高毛利的海外订单将为公司后期业绩增长提供有力支撑。

　　其中公司与离巴黎ZAKHEM 公司签订的直缝埋弧焊接钢管的供货合同,金额总计为4780.08 万美元,还将有助于公司直缝埋弧焊管新建产能释放。

　　期待油气输送项目建设重启,带动主业复苏:油气输送用管领域由订单驱动发展,工程投建情况对领域内公司业绩影响较大。受油气领域反腐影响,2014 年公司油气输送用管业绩出现下滑,2014 年前3 季度净利润同比下降16.36%。

　　目前来看,虽然反腐影响尚未消退,但前期国家一系列的能源项目签订、部分运营管线获批或开工及2015 年1 月“新粤浙”管道项目环评报告公示等,均让我们对关于国家能源大事的油气管线项目建设重启怀有期待,而一旦重启,作为具有综合接单能力优势的国内油气输送管龙头,公司主业将极为受益。

　　并购扩张纳入战略布局,期待引领业绩新增长:2014 年4 季度公司正式成立投资并购部,表明外延式并购扩张已经被纳入公司整体战略布局。公司未来将依托钢管主业,实施多元化发展。此外,受益于公司主业经营相对稳健,公司现金流状况整体向好,2014 年3 季度末,公司货币资金总量达5.82 亿元,叠加2014 年年末增发完成,公司目前具备进行外延式并购的资金条件。随着并购策略进一步落实,公司后续有望迎来新的业绩增长点。

　　按照增发后最新股本计算,预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.37 元、0.67元,维持“推荐”评级。