煤炭：较好布局时点到来 推荐5股

　　煤价有可能超跌，叠加未来经济悲观预期的修正，或是布局的好时点。

　　截至 3 月 31 日秦皇岛 5,500 大卡动力煤价下跌 10 元至 450 元，跌幅加大且再创 7 年新低。秦皇岛库存增长 6%至 806 万吨的高位，主要是调入量增长而调出量减少。锚地船舶数量由 33 艘下降至至 24 艘的低位。尽管煤价一再下降，销量却难以提振。沿海六大电厂库存与上周持平，天数保持在 21天，日耗煤量保持 61 万吨。煤炭海运指数出乎意料大幅下跌 2.1%，连续15 周下跌。几乎所有的指标都说明着悲观情绪的加重。不断探底的还有国际煤价，澳大利亚纽卡斯尔动力煤价格下跌至 59 美元，再创新低。与需求不振对比的是，供应方面却有所增加，山西煤炭日产量环比增长 8%至 243万吨，创年初以来的新高，复产的脚步在加快中，这令煤价雪上加霜。产地煤价全线下跌，且跌幅明显。全国动力煤平均跌幅 0.5%，与上周持平。焦煤平均跌幅 0.6%，上周 1%。无烟煤平均跌幅 1.1%，上周 1.2%。不断上演悲观情绪还反映在期货上， 本周动力煤、 焦煤、 焦炭主力合约皆创历史新低。我们认为煤价的不断浓厚的悲观预期与地产政策不断放松等利好出台恰好形成了一个较好的投资时点。 1/3 以上的煤炭需求来自房地产产业链。纵观历史煤炭行情的开始基本都是在基本面低迷， 而宏观、 流动性等预期好转时。年初以来板块走势倒数第三，需求的低迷，煤价的压力，市场悲观情绪的扩大都基本反映在了股价里，悲观情绪的加重会加快煤价触底，而且有超跌的可能。因此，投资者可能不用太过悲观，在“一带一路”、地产政策放松的背景下，高贝塔板块可能受到追捧，经济悲观预期有所修正，煤炭未来的弹性可能也会较大。此外，目前的煤价下能盈利的企业屈指可数，这会加快政府托市政策的出台，或会形成一定基本面利好。建议重点关注弹性更大且与房地产更相关的焦煤股为主的公司，同时叠加国企改革题材股效果会更好。此外，前期跌幅较大的煤炭股有望有较好表现。我们推荐潞安环能、陕西煤业、盘江股份、阳泉煤业、国投新集

　　支撑评级的要点

　　秦皇岛煤价下跌 10 元至 450 元，再创 7 年新低。 截至 3 月 31 日秦皇岛5,500 大卡动力煤价下跌 10 元至 450 元，跌幅加大且再创 7 年新低。三个月下跌了 14%。

　　港口库存高企，需求低迷，所有指标都说明了悲观情绪的加重。 秦皇岛库存增长 6%至 806 万吨的高位，主要是调入量增长而调出量减少。锚地船舶数量由 33 艘下降至 24 艘的低位。尽管煤价一再下降，销量却难以提振。沿海六大电厂库存与上周持平，天数保持在 21 天，日耗煤量保持61 万吨。煤炭海运指数出乎意料大幅下跌 2.1%，连续 15 周下跌。几乎所有的指标都说明着悲观情绪的加重。不断探底的还有国际煤价，澳大利亚纽卡斯尔动力煤价格下跌至 59 美元，再创新低。

　　山西煤炭日产量创年内新高，雪上加霜。 与需求不振对比的是，供应方面却有所增加，山西煤炭日产量环比增长 8%至 243 万吨，创年初以来的新高，复产的脚步在加快中。

　　产地煤价全线下跌，煤炭期货皆创新低。 产地煤价全线下跌，且跌幅明显。全国动力煤平均跌幅 0.5%，与上周持平。焦煤平均跌幅 0.6%，上周1%。无烟煤平均跌幅 1.1%，上周 1.2%。不断上演悲观情绪还反映在期货上，本周动力煤、焦煤、焦炭主力合约皆创历史新低。

　　市场极度悲观时，煤价有可能超跌，叠加未来经济悲观预期的修正，或是布局的好时点。 我们认为煤价的不断悲观预期与地产政策不断放松等利好出台恰好形成了一个较好的投资时点。 1/3 以上的煤炭需求来自房地产产业链。 纵观历史煤炭行情的开始基本都是在基本面低迷， 而宏观、流动性等预期好转时。年初以来板块走势倒数第三，需求的低迷，煤价的压力，市场悲观情绪的扩大都基本反映在了股价里，悲观情绪的加重会加快煤价触底，而且有超跌的可能。因此，投资者可能不用太过悲观，在一路一带、地产政策放松的背景下，高贝塔板块可能受到追捧，经济悲观预期有所修正，煤炭未来的弹性可能也会较大。此外，目前的煤价下能盈利的企业屈指可数，这会加快政府托市政策的出台，或会形成一定基本面利好。建议重点关注弹性更大的焦煤股为主的公司，同时叠加国企改革题材股效果会更好。此外，前期跌幅较大的煤炭股有望有较好表现。我们推荐潞安环能、陕西煤业、盘江股份、阳泉煤业、国投新集。