核电产业链迎来主题性投资机会 5股即将腾飞

　　上海电气：资产整合+业务转型打开新空间

　　业绩稳健增长新能源业务快速发展

　　上海电气是中国最大的装备制造业集团之一，公司业务涉及新能源设备、高效节能设备、工业装备和现代服务业四大领域。2014年业绩稳健发展，实现营业收入人民币 767.85 亿元，较上年同期减少3.1%；归属于母公司股东的净利润为人民币 25.54 亿元，较上年同期增加 3.7%。总体看，公司新能源业务呈现快速发展态势，现代服务业和工业装备板块稳定增长，高效清洁能源业绩微降。

　　产业转型升级盈利能力将提升

　　面对新的产业环境和需求，公司将抓住新兴产业的发展契机，把不符合产业发展趋势，盈利能力相对较差的业务逐步剥离。未来重点发展节能环保、工业自动化、机器人、海洋工程、油气设备、高端医疗等领域。新业务的发展将进一步提升公司的综合竞争实力，带来业绩上的腾飞。

　　集团资产整合拉开序幕

　　上海国资国企改革正在加快推进，上海电气改革方向也很明确，就是未来会整体上市，母公司下面的优质资产将会装到上海电气上市公司中。母公司上海电气集团下属有 5 家上市公司，领导会根据各个上市公司的具体情况，产业结构情况进行适当调整，总的方向是希望通过整体上市，整个集团的产业结构更加清晰，整个企业发展后劲更足，各个产业板块定位能更合理。我们认为集团层面整合的已经进入实质性阶段，未来将有持续性的资产注入动作。

　　盈利预测与投资评级

　　公司主业稳健发展，新能源业务成长迅速，且具有持续快速增长潜力；转型发力机器人等新型产业，将带动业绩实现营收和利润率的双升；集团资产整合拉开序幕，优质资产注入指日可待，预计 2015-2017年 EPS 为0.24、0.25、0.30元/股。维持增持评级。(渤海证券)

　　久立特材：继续看好中长期前景

　　业绩简述

　　公司发布2014 年年报，报告期内实现营收29.02 亿元，同比增1.87%；实现净利润为1.87 亿元，同比降15.21%；EPS 为0.61 元。同时，公告收购控股子公司湖州久立穿孔有限公司为全资子公司。

　　经营分析

　　Q4 营收出现好转。公司14 年经营情况总体低于市场预期，呈现订单好、交货差的局面，主要有两方面原因：1)公司收入、利润占比相对较高油气类产品受到油气领域反腐影响较大，交货情况不达预期；2)在下游行业投资放缓、传统产品竞争依然激烈的背景下，作为主要业绩增量的高端产品产能尚未充分释放，也对公司生产经营造成一定的影响。同时，环比来看，Q4单季实现营收8.06 亿元，环比、同比分别增9.21%、17.73%，显示公司订单及交货情况在四季度出现较为明显的改善。在订单依然不错的情况下，我们判断，随着反腐及下游投资放缓影响消退，该情况有望在15 年得到延续，进而带动15 年整体业绩逐步恢复到以往正常增速水平。

　　核电正式重启，核电用管迎来爆发期。近期，辽宁红沿河核电站5、6 号机组正式获得核准开工，意味着中国核电正式重启。我们认为核电用管受益核电重启有望迎来需求爆发期。公司作为国内核电用管制造领域的领跑者，目前已拥有诸如690U 型管、外套管、C 形传热管等拳头产品，在各技术路线上均有所布局且技术实力领先，有望充分享受核电管需求蓝海。

　　继续看好中长期发展。公司作为高端特钢中代表性公司之一，在管理、核心技术、产品壁垒和创新实力上都具备极强竞争优势。如我们前期观点，从公司自身层面看，16 年开始才是业绩真正的爆发期。首先，传统主业14 年增速缓慢，15 年即使恢复增幅也仍受限，至16 年大幅改善的确定性则较高；其次，拳头产品690 U 型管预计15 年开始拿单，16 年才真正进入业绩兑现期，预计16-18 年将是U 型管实质上贡献业绩增量的关键年份；再次，高温合金冶炼业务考虑2-3 年的产能建设及爬坡期，其贡献利润增量的时间段正好也是16-18 年；最后，四代堆及核动力用钢其需求爆发也更偏长期，微观迹象来看16-18 年继续加速的概率较高。

　　投资建议

　　由于14 年业绩低于预期，小幅下调15、16 年盈利预测，预计15、16 年EPS 分别为0.90、1.43 元，维持“增持”评级。(国金证券)