政策扶持加码 软件产业迎发展良机(附股)

　　润和软件:业绩环比回升，全年高增长确定

　　润和软件300339计算机行业　　

　　研究机构：长江证券分析师：马先文撰写日期：2014-10-13

　　报告要点

　　事件描述　　

　　润和软件发布2014年三季报业绩预告，公司前三季度实现归属于上市公司的净利润为5，518.65万元-6，569.83万元，同比增长5%-25%。

　　事件评论　

　　业绩大幅回升，主业稳定增长及捷科智诚并表贡献是主要因素，股权激励条件锁定2014全年50%以上高增长。润和2014年前三季度净利润同比增长5%-25%，相比中报-11.47%的增速，净利润增速环比大幅回升，其中，三季度单季净利润同比增长34%-94%，环比二季度单季增长57%-126%。公司业绩大幅回升的主要原因在于:1、公司传统主业智能终端、电力信息化软件及供应链管理业务保持稳定增长；2、捷科智诚并表贡献。公司收购的捷科智诚将贡献8月及9月两个月的净利润，根据捷科智诚2014年4850万的业绩承诺，且捷科智诚下半年收入确认高峰的经营特点，我们预计捷科智诚贡献的净利润在800万-1000万左右。公司于9月份推出的限制性股票激励2014年的行权条件是营收和扣非后净利润同比增速均不低于50%，且未来三年扣非后净利润复合增长41.42%，从而锁定了公司全年及未来几年的高增长。由此可以推测，公司四季度将迎来业绩增长高峰。

　　公司未来看点在于:1、"内生+外延"，强势进军金融IT领域。2014年公司将眼光瞄准最具发展前景的金融IT领域，并于2014年4月宣布7.2亿元并购金融IT测试龙头捷科智诚100%股权，由此获得进入银行IT领域的入场券。之后公司又聘请叱咤金融IT领域十多年、具备丰富行业经验和管理经验的钟峻先生担任公司高级副总裁，负责公司金融IT业务，并设立子公司上海润和专注开拓金融IT业务。未来公司将通过"内生+外延"的方式由软件测试业务向银行核心系统及外围系统领域不断延伸，从而驱动公司保持持续快速增长态势；2、延伸产业链，积极布局B2B模式的移动互联网业务。润和B2B模式的移动互联网业务由原来的智能终端业务延伸而来。公司移动互联业务定位于行业客户个性化、定制化的移动互联网解决方案市场，该领域具备定制化、附加值高等特点，属于尚未被充分挖掘的"蓝海"市场。润和布局该领域的优势在于能为企业客户提供包括定制化智能终端产品、软件开发、与企业原有信息系统对接等一揽子的整体移动端解决方案，未来还有望通过B2B2C的方式拓展到终端用户领域。3、参股中晟智源，未来将充分受益于服务器芯片国产化浪潮，后续重点关注国产服务器进展情况。

　　重申推荐。考虑捷科智诚并表8月中旬至12月份，预计公司2014-2016年EPS分别为0.46元、0.73元、1.00元，重申推荐。