4G用户有望在年底突破4亿规模 7股进爆发前夜

　　光迅科技：持续受益4g建设，迎接新品市场机遇

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-03-25

　　事件描述

　　3 月19 日，光迅科技公布了其2014 年年报。年报显示，公司2014 年全年实现营业收入24.33 亿元，较去年同期上升14.08%；实现归属上市公司股东的净利润1.44 亿元，同比下降11.86%；公司拟每10 股派发现金红利5.0 元。

　　事件评论

　　收入维持快速增长，政府补助减少拖累业绩表现：在中国移动4G 基站建设拉动下，光模块等产品需求旺盛，推动公司主营业务收入保持较快增长；但是由于公司2014 年收到的政府补助金额明显减少，在一定程度上拖累了公司整体净利润表现。毛利率方面，公司全年整体毛利率为22.46%，同比增长0.47%，延续稳定向上态势。我们判断，随着中国电信和中国联通大规模4G 基站建设启动，以及运营商对于传输网建设投入力度加大，行业还将维持高景气态势，毛利率水平也因此将延续稳定向上的态势，有助于公司净利润重回上升通道。

　　4G 建设拉动光器件需求，行业延续景气态势：伴随三大运营商2015 年资本开支预算的披露，我们看到，运营商将延续大规模4G 建设，使光器件产品维持旺盛需求。具体说来：1、受竞争驱动，中国电信和中国联通将在2015 年加速基站建设，而中国移动还将完善其4G 网络覆盖，全面铺开的4G 基站建设将继续拉动基站侧光模块的需求；2、伴随大量2G、3G 用户向4G 迁移，用户手机上网流量倍增，迫使运营商对传输网的进行升级扩容以缓解带宽压力，提升市场对传输领域光器件的需求。考虑到运营商4G 以及传输网建设仍处于加速阶段，我们判断，未来2-3 年运营商对于光器件需求还将保持旺盛态势，保障公司主营业务持续快速增长。

　　迎接非运营商市场机遇，拓展长期成长空间：公司在传统光器件市场景气度向上的背景下，积极向非运营商市场拓展。具体而言：1、在数据中心、企业信息化等领域，伴随业务容量的升级，行业催生巨大的光传输设备需求；2、通过整合有源和无源器件产品资源，公司进入市场空间巨大的数通产品市场；3、基于动态可调光器件技术平台，公司布局软件定义光网络等新技术领域。我们认为，随着“互联网+”行动计划提出，互联网公司和制造业厂商也将参与高速网络建设，全面拉动光器件需求。

　　投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2015 年-2017 年全面摊薄EPS 为0.96 元、1.31 元和1.74 元，维持“推荐”评级。

　　烽火通信：主营业务充分受益于4G高景气，信息安全开辟公司全新成长空间

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-03-13

　　报告要点

　　事件描述

　　近日中国移动官方消息显示，中国移动2014至2015年OTN设备新建集采工作结束，本次集采包括100G端口1072个，10G及以下端口7078个。此次集采华为、烽火通信、中兴通讯中标，其中，华为中标份额不低于50%，烽火通信中标份额不低于30%，中兴通讯中标份额不高于20%。

　　事件评论

　　传输网招标市场份额持续领先，行业龙头地位显著：2013年8月，公司在中国移动2013年100GOTN大规模集采中成功中标并获得40%的市场份额。此次，公司在中国移动2014至2015年OTN设备新建集采中再次中标，且又一次取得行业领先的市场份额，显示公司100GOTN产品再次获得主流通信运营商的认可，公司在传输网领域的行业龙头地位得以巩固。此外，本次中标将为公司2015年传输网设备收入增长提供有力支撑，助推公司收入业绩延续快速增长。

　　4G加速发展，支撑公司主营业务延续快速增长：2015年2月27日，工信部正式向中国联通和中国电信发放FDD-LTE牌照，旨在推动中国联通和中国电信加快4G建设推广速度，促进信息消费的同时平衡行业竞争格局。我们预计，受竞争驱动，未来两年中国联通和中国电信将会持续加大4G建设和推广力度，中国4G将会呈现加速发展态势。我们重申，4G加速发展必将给公司传输网业务带来难得的发展机遇，具体而言，4G建设无疑将会催生大量传输网设备需求，与此同时，4G推广将会引发数据流量激增，倒逼运营商加大传输网升级扩容力度，确保公司传输网业务维持快速增长。

　　信息安全加速发展，新业务开辟公司全新成长空间：公司借助收购南京烽火星空剩余49%股权以强化信息安全业务，南京烽火星空是国内信息安全领域的龙头企业，后续有望凭借央企背景获取更多政企订单从而实现加速发展。此外，公司积极拓展新业务以支撑公司长期成长，具体而言：1、公司持续发展数据通信业务，布局企业路由器、交换机等数通产品以拓展业务边界；2、公司开始涉足智慧城市以及军工应用等领域，为公司开辟更加广阔的成长空间。

　　投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.67元、0.85元、1.01元，重申对公司“推荐”评级。