南方稀土集团挂牌 5股借势腾飞

　　中国南方稀土集团有限公司16日在江西省赣州市挂牌成立。这是中国稀土行业推进资源开发整合、发展壮大高端矿产产业的重大举措。重点推荐盛和资源、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业、北方稀土等五只个股。

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　　===本文导读===

　　【相关背景】南方稀土集团挂牌 机构建议重点关注5股

　　【个股解析】北方稀土：整合有助缓解过剩| 五矿稀土：预期向好

　　南方稀土集团挂牌 机构建议重点关注5股

　　中国大型稀土企业集团——中国南方稀土集团有限公司16日在江西省赣州市挂牌成立。这是中国稀土行业推进资源开发整合、发展壮大高端矿产产业的重大举措。

　　据新华网消息，中国南方稀土集团有限公司由赣州稀土集团牵头，联合江西铜业集团公司和江西稀有金属钨业控股集团有限公司共同出资成立，主营项目为稀土行业的投资、管理及授权范围内稀土行业的国有资产经营与管理。今年1月，国务院正式批准同意成立该集团公司。

　　西南证券表示，赣州稀土集团掌握赣州市内所有稀土资源和绝大部分冶炼分离企业。赣州稀土集团作为赣州稀土矿山的唯一运营者，拥有44本稀土采矿权，是国内重稀土资源的最大供给方。近几年，赣州稀土着力整合赣州市内的冶炼分离企业，相继并购了龙南万宝和龙南锴升，并与龙南龙钇、寻乌南方和定南南方签署了相关重组协议，近期更是整合控股了江西广晟。预计赣稀集团期望形成类似北方稀土的“六统一”的运营模式。江铜集团和江钨控股集团增强中国南方稀土集团实力。江钨控股控制了赣州市外江西省内唯一的采矿权和冶炼分离企业，它的加入将使得中国南方稀土集团统一江西省内的稀土资源；而江铜则控制了四川省内最大的稀土矿山和冶炼分离企业，它们的加入无疑将增强中国南方稀土集团的实力。

　　西南证券建议投资者关注稀土整合进展。从长远投资看，股票推荐顺序是盛和资源、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业和北方稀土。盛和资源和五矿稀土评级为买入，广晟有色和厦门钨业维持增持评级，北方稀土维持中性评级。(证券时报网)

　　北方稀土：整合有助缓解过剩，价格短期仍有支撑

　　投资建议

　　公司是北方唯一的稀土整合主体，目前已经完成了北方稀土集团的组建，重组了内蒙古地区 5 家稀土企业，并与 1 家企业签订了相关协议。向前看，行业大整合将有助于缓解国内产能过剩的严重局面，重建有序竞争格局，但短期对公司盈利影响有限。上调公司目标价至 30.6 元，上调评级至中性。

　　理由

　　包钢稀土 2014 年营业收入 58.4 亿元，同比-31%，归属于母公司净利润 6.4 亿元，折合每股收益 0.27 元，同比-57%，与预告一致。公司拟向全体股东每 10 股送 5 股红股，同时每 10 股派发现金红利 1.25 元(派息率 47%).

　　评论：1)2014 年稀土价格继续下跌(氧化镨钕-3%)，同时中重稀土的销售占比下降，导致毛利率下滑 3.6ppt 至 33%；2)公司降本增效、增收节支成效显着，全年降本增效 2.83 亿元。

　　收储仍将对价格形成支撑。 年初以来受行业严打和收储预期推动，氧化镨钕价格累计涨幅+9%，氧化镝+14%。虽然近期有所回调，但根据历年收储前后的走势判断，我们认为收储完成前稀土价格仍有支撑。

　　出口关税取消和资源税改革将倒逼行业整合步伐的加快。目前稀土价格较低，为资源税“从量计征”向“从价计征”转变提供了较好的契机；此外，出口关税取消也要求资源税改革尽快推出以提升国内资源价格，对冲关税取消对出口环节的影响。但税费的提高将刺激稀土非法开采和走私行为愈发猖獗，因此要求六大集团对上游资源和冶炼产能的整合步伐加快。

　　盈利预测与估值

　　上调 2015 年盈利预测 9%至 0.31 元以反映公司前期成本控制的效果，同时引入 2016 年 EPS 为 0.31 元。假设 2015/16 年公司主要产品产量同比 0%/0%，氧化镨钕价格 0%/0%。

　　由于稀土价格疲弱，公司盈利仍将承压，但考虑到稀土大集团格局形成后行业供给关系的改善， 上调公司目标价 64%至 30.6 元(目标 2016e P/B 为 8x，9%上涨空间)，同时上调评级至中性。

　　风险

　　稀土价格超预期下跌。(中金公司)