技术趋成熟+巨头追捧 人脸识别登陆A股(附股)

　　高新兴:视频新时代的开拓者　

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：程成日期：2014-04-24

　　2013年报符合预期，2014一季报超预期，全年预计超预期　　

　　公司2013年全年实现营业收入5.36亿元(+77%)；归属净利润为5374.2万元(+232%)符合预期。2014年一季度收入9187.9万元(+280%)，净利润为1865.8万元(+265%)略超预期，我们预计随着2013年以来公司中标订单收入在会计上的陆续确认，公司业绩在后续几个季度将维持高增长态势。

　　智慧城市确保订单无忧，视频新时代或将开启全国战略布局　

　　上市以来公司努力从传统通信设备商拓展为智慧城市运营商，其市场规模也从原来基站机房监控的百亿跃升至万亿级的智慧城市市场。以安防平台产品为切入点，为平安城市提供从硬件设备到智能化软件分析平台的完整解决方案。公司在广东省具有明显区域优势，2013年至今广东省平安城市招标情况当中，高新兴的市场份额为50.35%。随着公司在贵州、阳江以及揭阳的订单验收完成，公司正逐步把区域业务扩展至全国范围内，预计最近两年公司智慧城市累计订单将近30亿元，2014年或达10亿元(可以从公司重大在手订单中看出)。

　　积极拓展，各领域稳步前进　

　　公司从通信运维服务商拓展为安防专业系统集成商，确立了安防视频监控市场的发展战略。我们判断未来公司将持续平稳发展，技术研发的更多成果也将支撑着公司智慧城市及视频业务的高速发展，4G互联网时代视频业务大有可为，公司或可借助在视频领域多年来的积累迅速发力开拓新空间。另凭借在互联网型门禁、移动信息化、手机一卡通、融合监控等领域的长期实践，公司或可成为国内三大电信运营商的核心合作伙伴之一。公司一卡通业务市场广阔渐入良性渠道，与子公司讯美也将逐渐发挥各自的优势互补，从而实现技术、市场、品牌的双向整合，进一步提高公司的整体竞争力。

　　看好公司增长空间，首次给予“推荐”评级　

　　我们预计未来三年公司营业收入分别为9.92/15.61/21.45亿元，对应EPS分别为0.66/1.12/1.55元，当前公司业绩优良，股价安全性较高，成长空间大，未来或继续做大做强，积极进取，拓展新市场走入互联网发展新领域。考虑到公司过去几年的快速增长历史及未来3年的快速增长预期，我们认为公司合理估值在26.58元左右，相当于2014年40倍PE，考虑到公司的高成长性，首次给予“推荐”评级。