"证券法"提交人大审议:注册制落地 七股受宠

　　启明星辰:业绩拐点凸显,信息安全龙头进入黄金发展期

　　启明星辰 002439

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-04-01

　　2014 年业绩要点:公司发布 2014 年年报,全年实现营业收入11.96 亿元、营业利润1.14 亿元、归属于公司股东的净利润1.70 亿元,分别同比增长26.07%、210.34%和39.19%,基本每股收益0.41 元;拟10 派0.5 元,送2 转8。同时,公司预告2015 年Q1 预测利润为-1300 万至-800 万,去年同期为-2889.15 万。

　　点评:

　　营收和净利润增长超预期,内生+外延促进业绩高增长。公司实现营收11.96 亿和净利润1.70 亿,分别同比增长26.07%和39.19%,超市场预期。

　　如果考虑到增值税返还和书生电子股份支付影响金额,公司业绩增长还将大幅超预期。网御星云实现营收5.28 亿,净利润1.07 亿,分别同比增长28.17%和51.36%,外延并购整合效果显著,行业龙头地位愈发巩固。

　　营业利润增长大幅超预期,公司业绩拐点凸显,信息安全行业进入高速发展期。公司实现营业利润1.13 亿,历史性突破1 亿元关口,同比增长210.34%。营业利润的大幅增长彰显业绩增长的质量,也证明了:受“网络安全”国家战略的驱动下,信息安全产业率先受益,业绩拐点凸显,行业进入高速发展期。

　　公司志向高远,信心十足。公司长期目标是实现营收50 亿。2015 年目标是实现营收16 亿和净利润2.4 亿,分别同比增长约34%和40%。公司内生业务高增长;外延并购战略已然开启;2014 年延迟的增值税返还大概率在2015 年完成,也将大幅增厚业绩。基于上述原因,我们积极看好公司未来的业绩增长。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价60 元。我们预计公司2015年-2017 年的收入增速分别为41%、28.6%、29.7%,净利润增速分别为65.9%、48.5%、54.7%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为60 元。