金属非金属行业：零税率活跃市场 强调补涨需求

　　事件描述

　　中国财政部今天发布《国务院关税税则委员会关于调整部分产品出口关税的通知》称,自5 月1 日起,取消钢铁颗粒粉末、稀土、钨、钼等产品的出口关税。

　　对铝加工材等产品出口实施零税率。

　　事件评论

　　取消关税正式落地,但将点燃市场情绪。2014 年8 月WTO 稀土案败诉之后,中国承诺将取消稀土、钨、钼相关产品的出口关税及配额。今年1月份,商务部宣布取消稀土出口配额管理,并保留出口关税到5 月。财政部的《通知》使得关税取消正式落地,符合市场预期。制定出口关税及配额是为了保护我国金属资源及自然环境,促进产业升级。但在牛市氛围下,即使取消关税是败诉之后的应对举措,市场情绪仍将被点燃。

　　短期金属价格将受提振,长期仍看需求变化。2014 年中国铝材出口360万吨,占比为7.6%。稀土出口2.8 万吨,占比为25%,钨钼,稀土与海外价格差与关税相差不大,在15%-25%之间。实施零关税有利于增加国内相关金属出口量,输出过剩产能,短期对金属价格有一定提振作用,但由于全球金属需求仍较为疲弱,价格的持续反弹依然较难实现。

　　资源税改革与打黑整治迫在眉睫,生产成本将有所提升。稀土、钨、钼的出口上升将加大私矿开采以及生态环境的压力,倒逼企业投资稀土的开采、加工等环节的环境治理,提高环境保护成本。资源税的改革以及打黑专项整治已经迫在眉睫,预计企业生产成本仍将有显著回升。

　　没涨才是硬道理,行业轮动及补涨需求较强。从股票角度看,目前有色金属市盈率A 股排名第一,市净率中游偏上。需求疲弱叠加估值较高是制约有色金属行业在本轮牛市中表现的两个重要因素。年初至今行业涨幅仅为57.7%,在所有行业中排名倒数第八。我们认为,没涨才是硬道理。在增量资金不断入市,牛市仍在中途的背景下,行业轮动及补涨需求依然强烈。

　　投资建议

　　我们前期一直强调金属价格难见持续反弹,而股票弹性大于基本面修复弹性,补涨需求较强的观点得到市场印证。我们继续看好高端制造和产业升级的新能源汽车、新材料、节能环保产业链,以及国企改革,“一带一路”等战略性机会。重点关注中科三环、中色股份、厦门钨业、正海磁材、宁波韵升。