储能产业十三五规划大纲编写启动 概念股望爆发

　　4月27日，中国化学与物理电源行业协会发布关于编写国家储能产业“十三五”规划大纲的通知，称为加快推动我国储能产业的发展，做好“十三五”储能产业规划工作，受国家能源局新能源与可再生能源司委托，中国化学与物理电源行业协会将组织专家力量编写国家储能产业“十三五”规划大纲。

　　该大纲要求在储能发展的基础和背景、指导方针和目标、主要任务、保障措施、规划实施等方面广泛征求专家意见。

　　具体的规划时间节点安排为：2015年5月5日前各专家委员正式提交储能产业“十三五”规划大纲内容；5月下旬国家能源局新能源与可再生能源司将针对本大纲内容召开讨论会。

　　今年以来，国家能源局已多次关注储能产业“十三五”规划的编写。2月份，国家能源局已委托中科院物理所、中国化学与物理电源行业协会等单位，开展储能“十三五”规划重大课题研究，研究报告将于6月上报国家能源局新能源司。3月16日，国家储能产业发展“十三五”规划重大课题研究第二次工作会议在清华大学举行。

　　目前储能产业在我国还处于初级阶段，技术成本高、运营模式不成熟、经济性难以衡量是阻碍其产业化的主要原因。不过，国金证券研报称，储能产业在迫切的终端实际应用需求、随成本下降逐渐体现的经济性、强力政策支持三大驱动力下，未来2年内有爆发式增长机会。电网储能应用领域广泛，市场空间巨大，潜在市场空间达数千亿元。

　　浙商证券也认为，风光电站、分布式发电及微网、智能电网建设及电动汽车大力发展都为储能产业发展带来巨大的机遇，预计中长期内国内储能产业将保持旺盛的市场需求。中短期来看，政策因素和产业资本争相布局将推动国内储能产业化进程加速。预计到2020年国内储能产业市场规模有望超过2000亿，其中占比最高的两大领域为风、光电站配套储能(超过800亿)和分布式发电及微网储能(保守估计约为1085亿)，其他还包括新能源汽车车用储能、通信基站储能等。

　　南都电源：一季度锂电实现突破，储能等待政策落地

　　来源： 民生证券 撰写时间： 2015-04-27

　　一、事件概述

　　报告期内，公司实现营业总收入87,862万元，同比增长9.82%；实现净利润为2,751万元，同比下降40.64%；主营业务毛利率为14.18%，比去年同期上升1.09个百分点。

　　二、分析与判断

　　一季度实现锂电突破，被忽视A股新能源汽车标的

　　公司动力电池业务在本报告期内实现营业收入3.34亿元，同比下降17.42%，但其中低速纯电动车用动力电池收入同比增长35.8%，纯电动汽车用锂电池也实现了突破，开始为多家车企批量供货。

　　南都动力是专门从事锂电池制造的全资子公司。其中南都动力规划锂离子电池的产能为1200MWh，，目前一期工程建设已全部完成，产能达到600MWh，我们认为年底二期将完成建设，动力电池今年将迎来产能释放。行业毛利率在30%以上，而公司传统主业毛利率仅为15%，我们认为随着公司动力电池业务逐步释放产能，公司收入和利润有望迈入新的台阶，我们期待后续公司公告相应产能释放进展以及客户情况，被A股忽视的新能源汽车标的。

　　新加坡布局储能以及微网，后续有望复制商业模式

　　公司与新加坡科技研究局、资讯通信研究院等开展关于《HDB智能型光伏住宅楼储能项目》的科研合作，共同研发新能源光伏储能应用与智能管理系统，探索智能化储能技术。上述示范项目有望在今年上半年完成，我们认为与新加坡合作有助于改善探讨其商业模式在国内应用，有望在全国进行复制推广，同时储能等待国家政策落地。

　　后备电源市场竞争格局向好

　　报告期内，公司后备电源业务实现营业收入4.77亿元，同比增长43.04%，其中，内销增长61.5%，外销增长21.94%。

　　通信后备电源市场受益铁塔公司成立，后续围绕4G网络的基础建设有望全面铺开，铁塔公司将更加注重供应商的技术与产品质量水平，我们认为后备电源市场竞争格局向好，公司传统主业有望持续稳定。

　　三、盈利预测与投资建议

　　公司在电池行业布局完善：传统主业稳定增长、动力电池业务今年爆发、布局储能以及微网未来成为另一增长点，我们认为目前公司作为动力电池标的目前还尚未被市场完全认可，随着公司动力电池产能逐步释放，公司有望迎来收入及利润较快增长。

　　我们预计2015-2017年EPS为0.39元、0.70元和0.84元，给予强烈推荐投资评级。

　　四、风险提示：

　　动力电池价格波动、储能推进不及预期。

　　科陆电子：光伏助业绩高增长，储能+物联网为后续发展添动力

　　来源： 海通证券撰写时间： 2015-03-12

　　业务概述：智能电网设备、新能源、节能减排三大板块

　　公司主营业务包括：智能电网设备、新能源和节能减排三大板块。其中，智能电网设备包括电力自动化产品和电工仪器仪表，涵盖变电、配电、用电环节；新能源产品包括光伏、储能、风电变流器业务；节能减排业务分为能源服务、变频器、电能质量治理等。除上述业务外，公司积极发展新能源汽车充电运营业务，目前已有项目落地。

　　根据公司2013年报数据，公司智能电网业务贡献收入近九成，其中电工仪器仪表(主要为智能电表)、电力自动化产品收入分别为7.19、5.22亿元，收入占比分别达到52%、37%。

　　新能源为公司近年着力发展的业务：

　　(1)光伏：2014年通过收购、自建的方式，光伏电站体量迅速提升。目前公司并网光伏项目约225MW，保证2015年业绩的高速增长。

　　(2)储能：公司储能业务起步于国内无电区光储项目。2015年，海外、国内市场齐头并进，从目前拓展情况预判，订单或将实现翻倍增长。

　　盈利预测与投资建议

　　我们对公司2015年业绩的判断：(1)电力设备业务保持平稳增长。(2)光伏贡献净利润约9000万元。(3)储能订单或翻倍增长。

　　我们预计公司2015-2016年净利润增速约84.41%、20.72%，对应每股收益0.58元、0.70元。随着公司光伏电站、储能、新能源电动车、风电变流器等业务的开展，2016年业绩存在超我们预期的可能。结合公司业绩增长情况及行业估值水平，给予2015年35-40X估值，对应合理价格区间为20.30-23.20元。首次给予“增持”评级。

　　阳光电源：逆变器与电站高增长，未来期待储能爆发

　　来源： 齐鲁证券 撰写时间： 2015-01-15

　　公司预告2014年业绩同比增长50.25%-72.35%，符合当前市场预期：公司发布2014年业绩预告，预计2014年实现归属于上市公司股东净利润约2.72-3.12亿元，同比增长50.25%-72.35%，对应EPS为0.41-0.47元。据此测算，2014年四季度单季盈利区间为1.48-1.88亿元，同比增长116.75%-175.35%，对应EPS为0.22-0.29元。另外，公司2014年非经常性损益主要系募集资金利息收入及政府补助，预计对净利润影响约5200万元。公司业绩预告基本符合当前市场预期。

　　逆变器与电站系统集成规模大幅增长，促进2014年业绩高增长：公司2014年前三季度确认电站规模约50MW，预计四季度确认110MW左右，全年约160MW，贡献利润约1.6亿。公司借助主导产品逆变器性价比、质量、品牌的优势，进一步拓展国内外市场，使得公司经营规模和经济效益得以快速提高，逆变器2014年销量大幅增长，预计确认规模约4GW，同比增长近40%，贡献利润约1.1-1.6亿元。逆变器与电站系统集成业务两轮驱动，促进2014年业绩实现高增长。

　　配额制2015年上半年有望出台，国内将迎来光伏装机大年：2014年国内预计仅有10-11GW的装机量，尤其分布式远低于能源局8GW的目标。2014年12月24日连发三文《关于做好2014年光伏发电项目接网工作的通知》、《关于做好太阳能发展“十三五”规划编制工作的通知》、《关于推进分布式光伏发电应用示范区建设的通知》显示出能源局的坚定决心，未来分布式政策大概率加码。目前电改方案推进顺利，下一步配额制亦有望于2015年上半年出台，其指导思路“高于能源规划，但不会够不着”，并通过节能减排和碳交易来督促执行，这将倒逼地方政府加速分布式商业模式走向成熟，火热的“地面分布式”将为分布式需求兜底，示范区3.35GW的装机目标再添安全垫。我们预计2015年国内装机量有望达到15GW，较2014年增长40%-50%。

　　逆变器推出新品巩固龙头地位，加码光伏电站大幅增厚业绩：国内2015年迎来光伏装机大年，公司逆变器与电站EPC业务都将直接受益。一方面，公司2014年重点推出大型光伏逆变器SG500MX-M，以多电平、模组化、多路MPPT等“3M”智能优化设计，提升了光伏系统发电量、可靠性和运行安全性，逆变器的智能化水平明显提升；同时还推出了全球第一款效率超过99%的商业化逆变器SG60KTL，也是当前全球最大功率的组串逆变器。各类等新产品的推出，进一步提升公司满足不同客户需求的能力，提高公司的市场竞争力，巩固公司国内逆变器的龙头地位。另一方面，公司变更超募资金投资项目，投资5亿元加码光伏电站业务，包括建设150MW电站项目(计划于2015年5月31日建成并网)与开发150MW-500MW光伏电站资源，结合2014年延迟确认的电站EPC，那么2015年电站业务将大幅增厚公司整体业绩。

　　千亿储能市场启动在即，强强联合抢先布局已获先机：国务院办公厅2014年11月印发的《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》将储能列入9个重点创新领域之一，明确大容量储能、氢能与燃料电池列入重点创新方向，还要求科学安排储能配套能力以切实解决弃风、弃水、弃光问题，储能的战略地位逐步提升。

　　海外陆续出台储能支持政策，国内亦迫切需要发展储能，预计后续会有储能的相关扶持政策出台。目前，储能正处于产业化的初期，预计到2020年，储能产业的市场规模可能达到千亿，储能产业链有望享受大规模产业化带来的爆发性增长。公司与锂电池全球龙头三星SDI合资设立锂离子储能电池包与变流系统两个合资公司，强强联合、抢先布局，双方优势互补，与各自原有产业完美结合，有望加速引领储能产业化进程，并在未来储能领域的掘金大潮中抢占先机。

　　圣阳股份：储能业务迎行业爆发

　　来源： 海通证券 撰写时间： 2015-01-05

　　储能有望成为2015年“风口”行业，引入先进技术有望享受盛宴。电网稳定性要求使储能迎来发展机遇，德国储能普及趋势初见端倪，为中国指引了方向。目前国内储能存量市场在于偏远地区离网、微网系统，最大潜在市场在于风电光伏配套，可解决并网难问题需求迫切，另外智能电网也对储能系统有一定要求。储能已列入能源发展战略计划，市场爆发静待后续扶持政策落地。圣阳与日本古河合作铅碳电池，用以储能，具有较大技术、成本优势，有望坐享行业爆发盛宴。

　　动力电池见底，受益低速车规范化。低速电动车地方标准频繁出台，行业规范性有所提升，有利于低速电动车行业健康发展。低速车凭借其适用性广、价格低廉，在城乡地区倍受青睐，公司坐拥山东地域优势，与时风、宝雅等龙头企业合作，动力电池业务迎来新的发展起点。

　　通信电池三甲地位稳固，4G仍处建设推广期。“铁塔”公司成立导致2014年4G基站建设略低于预期，2015年仍处于4G建设高峰期，公司作为排名前三的电池供应商，产品需求有保障。

　　非公开发行股票扩建产能。公司非公开发行股票预案已于12月获得证监会核准批复，预计募集资金不超过2.56亿元，新增铅酸电池产能200万kVAh，其中140万kVAh用以动力电池，60万kVAh用以储能电池，达产后公司总产能将达600万kVAh.

　　盈利预测与投资评级。国内储能市场处于爆发前期，公司储能电池有望直接受益并放量；动力电池业务低点已过，未来受益低速电动车行业规范化，成为公司又一增长点；国内4G仍处建设推广期，公司龙头地位稳固，需求有保障。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.24元、0.38元、0.58元，对应目前股价PE分别为74、46、30倍，公司储能业务贡献业绩弹性，但考虑国内市场放量时间尚有不确定性，我们采用PB估值，公司2014年三季度每股净资产为7.64元，参考同行业可比公司按2.8-3.0倍PB，对应价值区间21.39-22.92元，维持“买入”评级。

　　主要不确定因素。(1)储能市场发展不达预期；(2)产品价格竞争激烈；(3)铅酸电池行业整治。