国办发文全面推开县级公立医院综合改革 追捧七只股

　　理邦仪器云服务系列深度研究报告:最具延展性的MXaaS公司之一

　　理邦仪器 300206

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：胡博新,屠炜颖 撰写日期：2015-05-05

　　投资要点:

　　兼具技术基础和创新活力的MXaaS,维持增持评级。公司未来有望延展成为新医疗服务的Medical IaaS/PaaS/SaaS,潜在利润空间巨大。预计公司2015-2017年营业收入为6.6/8.2/10.0亿元,EPS 为0.19/0.32/0.40元,维持公司目标价48元,维持增持评级。

　　设备商中将出现缀合众多新医疗应用的开放平台。众多创业型服务商为医疗衍生出了更多的应用场景、优化工作流,并寄望借此形成“闭环”。从产业链的角色分工和价值最大化看,我们认为开放的分工体系将具有更强的延展性,未来设备商中将出现缀合众多新医疗应用的开放平台,而公司具备丰富的产品线和技术基础,同时又不像臃肿的GPS(GE、飞利浦、西门子),难以迅速响应行业变化。我们认为这或是国内企业弯道超车的历史性机遇。

　　医疗领域的平台构想——Medical IaaS/PaaS/SaaS。公司依托其心电、产科、监护、超声、诊断的硬件设备基础,为众多能优化医疗应用场景的创业型团队提供友好的软、硬件开发平台,形成“专业分工合作”。未来当理邦缀入足够丰富的应用,将形成类似App Store、Windows 的生态圈。公司已在上海13个三甲医院和500多家社区医院建设运营的心电云项目,未来公司将从云平台服务分成和心内科相关检测耗材产品销售获得收入利润,上海地区远期利润空间有望达到5000万。目前公司已在红房子医院推广妇科筛查项目,随着云服务项目在治疗领域和覆盖区域的拓展,未来更多的服务商可接入公司的类似项目,基于理邦仪器提供的软、硬件平台生长,公司潜在利润空间巨大。

　　风险提示:GPS 等巨头的转弯速度超预期。