震荡行情 大金融板块低估值优势显现

　　单边上升市或转为箱型震荡市

　　1、“4000点是新历史起点”判断依然有效。

　　大盘连续三天暴跌400点，从4572-4099点，最大跌幅10.35%，市值损失8.8万亿，相信管理层、政府和投资者都十分心疼。

　　一时间，市场“一年内将看不到4572点”、“两大官媒从此不再发声”的看空舆论占据主导。投资者寝食难安。千百万投资者在密切关注人民日报、新华社先前“4000点是合理的，是新历史起点”、“估值只在半山腰”的话还是否有效，是否会三缄其口，以便决定去留。

　　终于，周五人民日报发表了《管理层治理旨在慢牛，长牛未改变》的文章，媒体也发布了“6000亿社保基金将提前入市”的预期利好消息，让人们对4000点是底部有了底气和信心。加上首批申购新股的万亿资金解冻进场抄底，遂令周五股市一扫前三天浓重的空头气氛和恐慌性杀跌行为，四大指数暴涨2.28%、2.6%、4.4%、5.97%，创业板再创2974点新高，沪市夺回4200点震荡箱底。

　　2、从“利益”角度看牛市不能结束。

　　本轮牛市从去年7月底的2049——4572点，涨幅123.1%。可见，广大投资者都早已获得至少一倍的利益。

　　但是，股市的其他各方的利益还没有实现，或实现的甚少。从政府所获利益看，除了解决了新股发行难、每月能顺利发行几十只新股、财政部每天可获取20-30亿印花税收入以外，大多数利益都没有实现，发动本轮牛市的主要目的还没有达到。

　　例如：为经济稳增长、促消费服务，增加居民对存量房产的购买力、让更多的中小企业上市融资，化解地方政府十几万亿巨额债务的潜在危机，促使国有资产增值，在国资改革和混合所有制改革中提升国有股权的价值，推进新股发行注册制改革，更多地支持新兴产业的发展，让老百姓通过股市投资富起来，避免中国掉入“中等收入陷阱”，一定程度上解决中国社会“未富先老”问题，在房地产之外为125万亿发行货币寻找更大的蓄水池，划转国有股权给社保基金、部分弥补养老金缺口，为信贷资产证券化、化解银行坏呆账开通道路，支持政府“一带一路”的走出去战略，加快调整产业结构，实施工业4.0和互联网++计划，实现民富国强的“中国梦”等等。

　　这些重要的任务和国家利益，都有赖于股市长期走牛才能逐步实现。正因为此，在政府心目中，美国、欧洲、日本股市的牛市均走了5、6年，才解决了许多难题。而中国的牛市才走了9个月，大把的问题还没有消解，因此，牛市的曲不能终、人不能散、行情不能完。

　　3、牛市结束的信号并没有出现。

　　第一，最近政治局会议强调“要高度重视经济下行压力”，可见经济稳增长问题越来越严峻。由此，承担重要功能的股市的牛市就不能结束。

　　第二、目前CPI还在2%以下，就只可能是降息，而不可能加息。只要经济没有过热，央行没有启动加息，牛市就不能结束。

　　第三、从准备金率仍高达19%，利率仍在2.5%的情况下，央行的货币政策是趋松，而不是从紧，牛市自然不会结束。

　　第四、牛市继续的动力依然强劲。如国资国企改革、资产重组、一带一路、工业4.0、核电、高铁、互联网+，致使股市继续走牛的这些抓手，其威力远超过2009年政府的4万亿投资。

　　因此，我不同意4572点是牛市结束的标志，最多只能说是今年牛市上半场结束的标志。但是这不意味着今年牛市结束。在经过充分调整后，还会有牛市的下半场。

　　4、本轮调整的方式和目标位。

　　关于本轮调整，日前我分析了两种可能的方式。

　　一种是波段调整。即从3月9日3198-4572点，共涨了1374点。如果回调0.382，就是4047点。如果以更猛烈的方式调整1/2，那要到3885点。我认为，后一种可能性不大，本轮调整一般不会跌破4000点。

　　另一种是从4200点再出发，在4200-4500点箱体来回震荡。前提是4200必须在三天内收复。

　　从周五的走势看，大盘没有触及4047点，下午反而从4098点一口气拉升到4205点收盘，满足了三天内必须收复4200点的条件。由此看来，大盘后市转为4200-4500点箱型震荡的可能性很大。

　　5、维系慢牛人人有责。

　　这里所说的慢牛，主要是指上证指数。因为从国内投资者，到管理层和政府，再到海外投资者，基本上是以上证指数作为中国股市指数的代表。

　　何谓慢牛？用通俗的话来说，就是一段上升之路，要来回走N遍。如美国股市，在16000——18000点这2000点区间内，已经来回走了近一年，每天涨跌都是百分之零点几，如周四仅跌0.5%，几乎没有出现过像A股三天暴跌10.35%的情况。同理，A股随后也将会在4100——4500点区间，震荡来回较长的时间。曲线比直线长，箱型来回震荡比单边上升机会更多，且安全系数高，慢牛是治暴跌的利器。

　　为了维护这种慢牛走势，吸取多次大盘股暴涨后被管理层利空政策抑制的教训，投资者只有一个对策：弃大盘股，做中小盘股；轻指数，重个股。

　　但愿经过本轮大暴跌，A股能开启慢牛长牛之旅！(来源：金融投资报)