科技部谋划核电十三五蓝图 5股有望扶摇直上

　　丹甫股份：核电与军工业务齐飞

　　结论：公司将被借壳，拟借壳方台海核电为稀缺核电供应商，其军工业务也即将展开。预计公司原业务2014-2016 年EPS 分别为0.27、0.29、0.30 元；借壳完成后，预计2014-2016 年EPS 分别为0.46、0.70、1.17 元。不考虑重组，2015 年业绩为0.29 元。鉴于此次重组成功完成可能性较高以及拟注入资产价值较高，且台海核电业绩具有高成长性，我们给予公司一定的估值溢价，给予目标价52.4 元。首次覆盖给予增持评级。

　　公司将被台海核电借壳。①2014 年6 月20 日，公司与台海核电签署协议。台海核电将实现借壳上市，公司原有业务类资产将被臵出。②拟借壳净资产评估价值为31.59 亿元，相比账面价值，其增值率为403.80%。③重组完成后，控股股东变更为台海集团，其持有上市公司股权比例为42.31%。

　　台海核电为稀缺核电供应商，受益于核电重启与出口。①台海核电拥有核电主管道及核一级铸件生产资质。②台海核电在主管道领域主要有四个竞争对手，但其市占率约为50%；在核一级铸件领域仅有应流股份为其主要竞争对手。③国内外核电站市场均十分诱人。不考虑出口，仅国内主管道和铸件年均市场空间就有约14.4 -21.6 亿元，约7-10 倍于台海核电2013 年的年收入。

　　台海核电军工业务将展开，获益于舰船蓬勃发展。①台海核电正向军工主管道领域拓展，其已具备相关许可证。②军工主管道主要包含舰船主管道，我国深蓝战略的实施将带动我国舰船的大发展。③仅考虑航母编队以及两栖攻击舰队的扩充，预计未来十年年均新增舰船投资约460-490 亿元。作为舰船主管道供应商，台海核电将受益于我国舰船的蓬勃发展。

　　风险因素：重大资产重组流产的风险；台海核电实际业绩不达承诺的风险；国内核电建设及审批进度不达预期的风险；核电出口不达预期的风险。(国泰君安)