大数据+电商腾飞的翅膀 八股强势爆发

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　　网宿科技:一季度业绩符合预期,全年高增长可期

　　网宿科技 300017

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,康健 撰写日期：2015-04-28

　　2015年一季度公司实现营业收入5.60亿元,同比增长33%;实现净利润1.31亿元,同比增长62%。

　　一季度业绩符合预期,全年高增长可期。

　　报告期内公司净利润同比增长62%,根据一季报预告,预计非经常性损益365万元,扣非净利润约1.27亿元,同比增长78%。收入增速低于去年同期,我们判断三个原因:1)去年一季度受益OTTTV发展增速异常高,基数较大,2)一季度一直占比较少。3)营改增的口径影响。因此在市场格局由两大两小逐步转向一大(网宿)一中(蓝讯)两小的有利变化下,我们仍然维持早前全年66%净利润增速的预期。

　　高附加值产品不断提升盈利能力,毛利率、净利率同比上升4%。

　　公司近年来不断推出高附加值新产品,提升盈利能力,一季度实现毛利率较上年同期增长4%。报告期内,公司新推出网宿云安全解决方案,并出资设立绿色云图科技公司,进一步开展绿色数据中心解决方案及云计算服务等相关业务,将促进盈利能力持续提升。

　　建设流量平台、加强营销体系建设,高速增长可持续。

　　公司投入8000万元建设的网宿流量经营平台及投入5600万元建设的网宿超清视频分发平台推进顺利,未来将给公司带来新增长点;同时,公司设立杭州子公司,加强营销体系建设,提升公司在华东地区的营销能力。我们预计公司未来会加快增值业务和区域外市场的扩张。

　　稳坐国内CDN龙头宝座,维持“买入”评级。

　　公司一季度5.6亿元的营业收入,大幅超越蓝汛2015年一季度3.4~3.5亿元的业绩预期,稳坐国内CDN行业龙头宝座。预计公司2015、2016及2017年EPS分别为1.15元、1.89元及2.99元,对应当前股价PE分别为44倍、27倍和17倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:技术变化快、门槛经常被低估;新业务占比上升需时间。