TMT市梦率估值原因：前景好公司能享受更高价值认可度(股)

　　博世科:兼具稀缺性、高弹性的工业废水治理专家

　　公司工业废水治理主营业务(末端、前端)将受益于”水十条”工业废水治理相关条款；PPP有望助力公司做大市值。预计2015-2017年，公司EPS分别为0.94、1.43、2.17元。考虑公司是工业废水治理稀缺标的，未来有望受益PPP政策、存在较大市值增长空间，我们认为公司应享受一定估值溢价；参考可比公司平均估值水平，我们选取PE估值方法的结果，给予公司2016年75倍PE，对应的目标价107.25元，首次覆盖，给予“增持”评级；

　　工业废水治理是基石。水十条面世，狠抓工业污染防治成首要任务；公司以造纸行业废水处理起家，造纸行业废水排放量是工业行业中最大的，且造纸废水主要排放省份均是公司主要经营区域；根据环保部，2013年造纸业废水排放量28.5亿吨，为工业行业废水排放量之首；

　　PPP有望助力公司做大市值。PPP是水污染防治领域助推器，提前布局PPP领域水务工程设备企业的股价及市值总体均表现良好；公司进军水污染防治PPP领域是大势所趋，且公司目前市值较小，相对于潜在的业务领域业绩、市值弹性可观；l新型业务亮点颇多。公司未来发展方向包括重金属污染治理与环境修复、污泥处理处臵及资源化利用、烟气治理、水体生态修复、生物质可再生能源等；其中重金属污染治理技术已形成一体化技术系统，并取得清水塘、大湖等多个项目业绩；

　　风险因素。宏观经济下滑。水务PPP模式推进低于预期。