电动汽车百人会将提“互联网+汽车”报告 七股腾飞

　　得润电子:智能汽车的软硬件龙头公司

　　得润电子 002055

　　研究机构：方正证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2015-04-28

　　1、公司公告14年年报、15年一季报

　　公司公告14年年报:14年营收26.35亿元,同比增长27.29%;归属上市公司股东净利润9861万,同比下降19.65%;EPS0.24。 公司公告15年一季报:一季度营收入7.5亿元,同比增长50.78%;归属于上市公司股东净利润2395万元,同比增长20.15%;EPS 0.0578。一季报公司营收较上年同期增加2.53亿元,主要是公司汽车产品业务增长影响,汽车产品已经开始在15年体现业绩。

　　2、垂直整合并购扩张,打造一流的客户与完善的产品平台

　　公司布局十几年,在汽车领域打造了一流的客户平台和完善的产品线。汽车连接器线束、ebox、LED车灯、传感器、雷达、新能源汽车电池模组、充电桩等等一系列产品,每年几十亿元营收的成长将给予公司足够的业绩支撑。

　　3、手握汽车后市场大门,打开万亿级别市场空间

　　我们认为,要做汽车后市场就要有数据。得润与保险公司合作UBI保险的模式,是目前市场上最能抓住车主痛点、获取大量用户拿到数据的模式。国内万亿级别的汽车后市场空间的大门,目前就在得润的手中。利用好这扇大门,得润可展开汽车保养、维修、租车、二手车、车队管理、保险、智慧交通等等一系列的业务,估值与业绩空间潜力无限。

　　4、长期推荐核心原因:行业空间大、公司卡位好、业绩好、管理层优秀

　　智能汽车前装与后装市值,国内每年的市场空间在两万亿以上,行业空间广阔。公司在智能汽车领域,硬件、软件两方面均为龙头,产业布局卡位优势明显。公司未来营收高速成长,并且持续性强。管理层目光远大,执行力强。我们认为,这样一个行业空间广阔、公司优势明显、有估值、有业绩、有优秀管理层的公司是需要长期持续推荐的。

　　5、盈利预测

　　预计15/16/17年的营收为34、55、79亿元;归母净利润为1.98、4.31、6.88亿元,EPS为0.48、1.04、1.66元,同比在增长101%、117%、60%。目前股价对应14/15/16年的动态PE分别为70、33、20倍。“强烈推荐” 详情请参考我们得润电子系列深度第一篇:《十年磨剑,订单放量进入汽车电子第一阵营》;系列深度第二篇:《智能汽车:下一个电子行业的盛宴》。

　　6、风险提示:汽车连接器订单不达预期