券商：基本面迎重大拐点 7股果断抄底

　　新希望:15年基本面拐点与触网战略殷实双重利好叠加 维持买入评级

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：宫衍海,赵金厚 日期：2015-05-04

　　公司公布14 年年报与15 年一季报,业绩符合预期。公司14 年报告期内实现总收入700亿元,同比增长0.89%;实现净利润20.2 亿元,同比增长6.39%。基本每股收益1.09 元,完全摊薄后的每股收益0.97 元。其中,农牧板块盈利约3 亿元(饲料盈利接近3 亿元,屠宰与肉制品加工盈利6000 余万元,养殖业务亏损5000 余万元),业绩基本符合预期。

　　四季度单季亏盈利4400 万元,农牧业务单季度亏损。14 年利润分配预案为:以公司14年12 月31 日总股本为基数,向全体股东每10 股派发现金红利2.5 元(含税)。公司同时公布2015 年一季报,报告期内实现营业收入131.8 亿元,同比下降10.82%。实现净利润5.15 亿元,同比增长89.98%。其中农牧板块盈利4600 万元,扭亏为盈(去年同期农牧板块亏损1.8 亿元)!一季度业绩高增长并与上年四季度形成反差的原因有3 方面:1)公司在14 年四季度陆续剥离亏损的经营单元,15 年轻装上阵,止住出血点;2)管理变革,提升效率,滋生活等农产品销售子公司全面扭亏;3)报告期内禽肉消费逐步回暖,带动产业链相关产品价格企稳回升,盈利复苏;4)经过一年来的组织变革和模式调整,以及深入推动“福达计划” 以全面提升养殖效率,随着“基地+终端”的战略逐步落地和不断深化,在经营效率上显著提升,体现在成本和费用率有所下降。

　　新起点!公司已形成体系化的农业产业互联网布局。2014 年, 养猪产业持续亏损。优化结构,创新模式,转变企业发展方式成为行业关注的焦点,在此背景下,新希望借董事会换届的东风,开始全面创新转型,提出了从传统农牧企业向现代农牧食品供应链平台企业转型的目标,为落实转型战略。从公司互联网战略的产业架构上看,已经形成了“福达云”(类似于大北农猪联网,负责即使服务、技术培训等职能)、希望商城(农资电商)和希望金融三大板块的完整体系。其中,公司云农场建设速度加快,以其为平台整合内外部资源,打造集农民技术教育(云教育)、动物保健技术服务(云动保)、猪场物联网(云养殖)、养殖户综合服务(云服务)、猪场综合托管服务(云农科)和养殖户/经销商金融服务(云金融)为一体,基于移动互联网、物联网的中国畜牧产业链综合服务体系,从而为金融业务做铺垫!希望金融上线一个月交易额已达到1732 万元。而3 周后的中国畜牧业博览会后,这个数字可能会翻几番。

　　新征程!生物技术研发提高养殖效率与终端产品竞争力!生物技术与信息(互联网)技术是21 世纪农业变革的两大要素。在生物技术领域,公司致力于通过育种技术提升,加上云农场的全程养殖监控和技术服务体系,为消费者提供安全、健康、符合差异化需求的肉制品,殷实公司“向终端消费品延伸”的战略。公司公告,为研发基因技术等先进生物技术在农业领域的应用,打造覆盖产业链和全国市场的大数据体系,形成支持全面食品安全和质量的生态数据体系,司”,公司出资200 万元(占股40%),并提供与华大希望业务相关的技术支持与产业资源的无偿使用。华大希望初期从生猪、种禽基因(尤其是种鸭)测序入手,聚焦于动物育种、养殖技术与动物营养(如疾病防疫、肠道菌群)等方面的研发与产业应用,可为公司在动物选育、养殖、疾病防控等业务带来重大突破。华大希望成立后,三方协商一致将以华大希望业务所需的实物资 产、无形资产及现金向华大希望增资,力图打造全球一流的农牧科技创新类企业!人事安排妥当,大股东加大支持,执行效率与业务空间大幅提高。自陈春花老师上台后,公司在管理架构、产业布局、考核体系等方面都发生了喜人的变化。经过一年来的组织变革和模式调整,以及高管人事变动,公司内部对变革的战略已形成一致认同。在此技术上,福达计划、“新希望六和+”等战略均不断完善,产业互联网和生物农牧战略势必加快落地,在战略执行上效率也大幅提升。此外,大股东新希望集团也加大了对上市公司金融业务的扶持:公司公告,为充分发挥新希望集团的资金规模优势,提高上市公司的资金管理水平与资金使用效益,公司与新希望财务有限公司拟签订新一期《金融服务协议》,我们认为,后续大股东在产业投资中获得的大量资金会成为公司玩转农业金融的巨大资金池“后盾”,公司放贷的资金成本有望低于同行企业,吸收农户存款的投资渠道也有望增加!新起点、新征程!触网战略殷实+业绩高速增长兑现。除了产业互联网战略外,公司出血点基本已经清理完毕,加上畜禽产品价格筑底回升,公司业绩出现拐点。我们认为,2015 年公司有望出现战略升级(包括必要的催化剂)、业绩加速提升的共振,目前就是绝佳的布局时点。预计15-17 年净利润35.0/43.2/48.7 亿元,其中,农牧及农村金融板块净利润分别为13.0/18.2/23.9 亿元,EPS 1.68/2.07/2.34 元(维持原盈利预测,其中农牧及农村金融板块业绩对应EPS 0.62/0.87/1.14 元, 其余为民生银行投资) 。维持“ 买入” 评级! 一期目标价格30 元!