“土十条”望年内出台 带动5.7万亿盛宴 11股解析

　　鸿达兴业:受让广东塑料交易所部分股权,土壤修复+农业+互联网模式值得期待　

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王席鑫,孙琦祥,袁善宸 日期：2015-04-22

　　事件:公司公告以1,099.70 万元受让栾中杰持有的广东塑料交易所股份有限公司4.36%的股份,对价是按照净资产计算,我们认为相对公允。

　　参股塑交所,互联网+农业模式值得期待:塑交所为国内外塑料企业提供现货电子交易、物流、供应链货押、信息资讯和技术服务,为全国客户规模、交易规模最大、交易品种最齐全的塑料现货交易中心。14 年塑胶所收入2.2 亿元,净利润3029 万元;15 年一季度收入1.6 亿元,净利润606 万元。塑交所在大宗工业原材料电子交易平台、B-C 电子商务和物流方面具有优势,公司收购股权后可以尝试利用互联网的模式,将公司承包的进行过土壤修复的土地种植出的农产品导入线上,土壤修复+互联网+农业的模式值得期待。

　　土壤改良剂市场空间巨大,PPP 的经营模式盈利清晰:酸性、碱性、被污染土地抑制作物生长,公司PVC 生产过程产生电石渣,经过无害化处理,将其作为主要原料加工成农业上的土壤改良剂或多元复合肥料,既解决了工业废渣对生态环境的污染,同时也能够在治理酸性、碱性、被污染土壤工作中发挥较好的作用,中和土壤的PH 值从而改善土壤品质,提高亩产。目前国内被污染土地面积高达3.5 亿亩,较06 年翻一番,全国碱性土壤5.27 亿亩,主要在北方,酸性土壤主要在南方。土壤改良是符合国家战略大趋势的产业,近年来国家各相关部门都采取了多项措施保护耕地,积极推进土壤污染防治工作。土地修复期限约为1 年时间,修复后的土地可通过承包等方式出租给农民或者返售给政府,属于PPP 模式,预计单亩盈利几千元。

　　对大股东和其他战略投资者定向增发锁定三年,彰显信心:公司此前公告对鸿达兴业集团、国华人寿和潮商投资增发1.3 亿股,其中大股东认购5270 万股,增发锁定期为三年,募集资金除偿还银行贷款外用于补充流动资金,大股东认购彰显对公司未来发展新信心。目前公司增发已获得证监会发审会审核通过。

　　投资建议:PVC 方面,我们认为未来几年盈利空间在4-5 亿元,与北方稀土成立合资公司保障PVC 助剂原材料供应,土壤改良业务处于逐步放量阶段,PPP 模式盈利清晰,预计未来有较大增速,参股塑胶所带来互联网+农业预期,我们预计公司15-16 年EPS 分别为0.60 和0.81 元,考虑到土壤改良巨大的市场空间,维持买入-A 评级,6 个月目标价30 元。

　　风险提示:PVC 景气继续下滑、土壤改良进展低于预期的风险等