银行业：新增贷款低于预期 宽松趋势将延续

　　新增贷款低于预期

　　4月末,M2同比增长10.1%,增速分别比上月末和去年同期低1.5个和3.1个百分点,低於彭博市场预期1.8个百分点。4月新增人民币贷款7079亿元,同比多增1855亿元。新增贷款低於市场预期1950亿,低於我们预期1000亿左右。从新增贷款结构来看,中长期贷款同比少增,短期贷款同比多增,票据贴现显着多增,体现投资需求和房地产市场需求疲弱。分部门看,居民短期贷款新增1356亿,同比多增450亿,居民中长期贷款新增1568亿,同比少增333亿;企业短期贷款新增704亿,同比多增136亿,企业中长期贷款新增2776亿,同比少增458亿,为14年7月以来首次同比少增;票据贴现新增1361亿,同比多增501亿。预计5月新增人民币贷款在9000亿左右。

　　新增社会融资低於市场预期,表外融资仍较低迷。2015年4月份社会融资规模增量为1.05万亿元,低於彭博市场预期1500亿,分别比上月和去年同期少1881亿元和4488亿元。同比少增主要由於表外融资和企业债同比分别少增2328亿和2113亿,环比少增主要由於人民币贷款、委托贷款同比少增。

　　表外融资仍较低迷,4月新增委托贷款344亿,为12年6月以来的新低,由於15年1月开始统计口径有所调整,相比前三个月(均超过800亿)亦降幅较大;信托贷款减少46亿,较上月略有收窄;新增未贴现票据较少74亿,跌幅较前两月有所收窄。

　　存款增速逐月放缓,贷存比未来改为参考指标进一步降低吸存压力。4月末,人民币存款余额125.76万亿元,同比增长9.7%,增速分别比上月末和去年同期低0.4个和4.6个百分点。4月人民币存款增加8711亿元,同比少增3009亿元。其中,住户存款减少1.05万亿元,同比少减1800亿;非金融企业存款增加3969亿元,同比多增2254亿;财政性存款增加1101亿元,同比少增4520亿,体现减税力度较大。非银行业金融机构存款增加1.03万亿元。

　　近日银监会副主席周慕冰表示,贷存比未来将由监管指标变为参考指标,有利於进一步降低银行吸存压力。

　　4月流动性宽裕,新股发行会带来市场利率波动,但预计总体上将维持低位。

　　4月银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.49%,相当於14年3月的利率水平,环比下降1.02个百分点,为13年8月以来的最大环比降幅;质押式债券回购月加权平均利率为2.37%,环比下降1.23个百分点。4月20日央行下调存准率1个百分点,隔夜SHIBOR开始降至2%,截至5月11日已经持续下降至1.345%,为10年5月以来的新低。5月11日央行进行了对称降息,後续随着新股发行冻结资金,市场利率会有波动,但总体上预计将维持在低位。

　　银行理财产品发行规模再创新高,理财预期收益率呈现下降趋势。2015年4月银行理财产品发行数量为6928只,同比上升1986只,环比上升433只,超过上月,再次创下历史新高。同比看,利率、债券、股票为基础资产的理财产品增加较多;环比看,债券、利率为基础资产的理财环比显着增长。非保本型理财产品占比69.8%,环比显着增加3.5个百分点。5%以上的理财产品数量占比67.2%,环比略降0.05个百分点,近两月均呈小幅下降趋势。预计银行理财平均预期收益率将呈下降趋势。5月第一周3个月和1年期银行理财预期收益率相比4月第一周分别下降12和13个基点。目前隔夜SHIBOR已经降至1.5%的较低水平,市场流动性宽裕,债券、利率基等基础资产的收益率呈下降趋势;存贷比由监管指标改为参考指标,降低银行吸存压力的同时,也有利於降低银行理财预期收益率。

　　欧美银行业动态：美国:银行贷款增速环比显着回升,房地产贷款增速创新高。截至15年3月末,银行贷款折年率环比上升11.0%,较上月大幅上升6.9个百分点。分行业看,工商企业贷款折年率环比增长18.6%,增速环比上升8.2个百分点,增速虽然波动较大,但基本维持快速增长;消费贷款环比上升2.4%,增速较上月上升1.2个百分点;房地产贷款环比增长7.8%,增速环比上升4.2个百分点,为08年以来的新高。欧元区:信贷增速仍呈稳步回升态势。欧元区银行3月底向政府部门提供的信贷总量环比年化增速为2.5%,增速较上月上升0.7个百分点,从14年6月以来信贷增速呈稳步回升趋势;向私人部门(含家庭和企业)提供的信贷总量年化降幅为0.2%,降幅环比收窄0.3个百分点。

　　维持行业领先评级

　　4月新增贷款和社会融资规模均低於预期,以及目前较低的通胀风险,较差的投资和消费数据,表明未来仍需要维持宽松的货币政策,甚至加大力度.H股银行15年动态PE和PB分别为5.53和0.97倍,维持行业领先评级。

　　维持中信、光大银行买入评级。