国务院发文破除以药补医 l利好医疗板块11股价值解析

　　医疗改革11只概念股价值解析　

　　鱼跃医疗:设立产业基金,外延步伐望加快　

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：屠炜颖,胡博新,丁丹 日期：2015-05-07

　　投资要点:　

　　设立产业基金助力外延,维持增持评级。我们认为公司有望打造“互联网+器械+医疗”大平台,近期与阿里健康签订战略合作,共同开拓医疗健康市场,提升战略价值,此次设立产业基金,更是助力公司外延步伐,加快在各领域的平台建设。维持盈利预测2015-2017年EPS0.69/0.84/0.98元,维持目标价62元,维持增持评级。

　　资源互补,加快布局以临床医院为制高点的医疗服务领域。此次公司与控股股东鱼跃科技作为有限合伙人(LP)设立产业基金,分别持股10%、20%,总规模10亿,存续期6年,管理费2.0%/年,门槛收益率单利8%/年,收益总额20%用于超额利润分配,重点投资医疗服务、医药、医疗器械、医疗信息技术和服务等健康相关产业。基金唯一普通合伙人(GP)华泰瑞和拥有丰富的健康领域投资及上市公司并购重组经验,以及行业资源积累。我们认为公司此次合作投资属于资源互补,有望加快布局以临床医院为制高点的医疗服务领域。

　　不断引入资源属性强的合作伙伴,打造大健康生态圈。2014年公司引入战略投资者红杉光明,借助其在互联网医疗领域的成熟经验与创新思维理念,加速公司拥抱互联网。同时,红杉作为国内颇负盛名的私募公司,拥有丰富的项目资源,助力公司外延发展。我们认为公司不断积极稳健引入资源属性强的合作伙伴,优势互补,实现共赢,有望打造“互联网+器械+医疗”大平台,融合互联网形成大健康生态圈。

　　风险提示:收购整合低于预期;外延进度低于预期。