国务院发文破除以药补医 l利好医疗板块11股价值解析

　　海南海药:业绩略低于预期,布局医疗信息化　

　　类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：张科然 日期：2015-04-28

　　2014年业绩略低于预期　

　　2014年实现营业收入13.43亿元,同比增长31.88%;归属上市公司净利润为1.63亿元,同比增长73.46%;扣非后归属上市公司净利润为1.17亿元,同比增长168.43%;每股收益0.33元,略低于此前预期。分配方案为:每10股派发现金红利0.3元。

　　外延并购,进入医疗信息化　

　　公司通过增资重庆亚德科技布局医疗信息化,为公司后续发展提供技术支持。亚德科技是医疗和教育行业信息化解决方案提供商,2015年利润来源一方面为医疗自主知识产权产品和平台的销售和制定,另一方面来自于教育、其他政府工程项目建设等。公司借助亚德科技进入医疗信息化,双方资源可以共享,实现共赢。

　　中成药稳定增长,原料药及中间体大幅增长　

　　2014年收入分产品来看:中成药枫谬肠胃康实现收入1.87亿元,同比增长25.19%;紫杉醇实现收入0.21亿元,同比增长22.47%;原料药及中间体实现收入4.18亿元,同比增长73.86%;头孢制剂实现收入4.01亿元,同比增长16.31%;其他实现收入3.1亿元,同比增长19.39%。 原料药及中间体大幅增长是由于子公司重庆天地药业和盐城开元医药公司产能放量所致。

　　投资策略　　

　　我们预测2015-2017年每股收益分别为0.54元、0.71元和0.89元, 对应PE 分别为68倍、52倍和41倍,我们继续给予“推荐”评级。

　　风险提示　

　　生物医药研较慢;化学原料药和中间体价格大幅波动;中成药降价等。