产业格局重塑 旅游板块遭热钱竞相关注(附股)

　　宋城演艺:收购六间房，构建o2o互动娱乐平台　　

　　类别：公司研究机构：瑞银证券有限责任公司研究员：陈欣日期：2015-03-20

　　收购公告:26亿元收购六间房100%股权

　　公司日前公告，以现金及发行股份购买宋城集团、刘岩等股东持有的六间房100%股权，并募集配套资金6.5亿元。其中，宋城集团所持62%股权作价16.1亿元，以现金方式支付；刘岩等持有38%股权作价9.88亿元，以发行股份方式支付，发行价格27.07元/股，发行股数3650万股；收购六间房100%股权整体作价为26亿元。

　　建收购六间房是公司构建O2O互动娱乐生态圈的重要步骤

　　通过本次收购，公司打通线下线上演艺资源，巩固在中国演艺行业龙头地位；该收购是公司构建以演艺为核心O2O互动娱乐生态圈重要步骤，公司计划将六间房定位为互联网平台级入口，将双方在各自领域及模式中积累平台流量、创意能力、商业经验等交互融合，协力打造包含娱乐综艺、群众才艺展示、社区演艺、大型舞台秀、专业演唱会、娱乐社交等在内线上线下娱乐生态圈。

　　公司展望:构建以演艺为核心的生态圈

　　我们预计:1)加快千古情演艺品牌在全国及海外的布局，发展旅游和线下演艺配套产业，拓展非门票收入；2)以宋城娱乐和大盛国际为平台，提升电影/电视剧/真人秀等策划能力；3)线上演艺建立B2C/C2B2C的商业模式，向提供优秀CP资源的专业机构开放互联网端口，逐步打造一个基于互联网的综艺节目播放平台；4)加快并购步伐，实现“内生+外延”双轮驱动的发展模式。

　　至估值:上调盈利预测，上调目标价至43.4元，维持“买入”

　　我们将2015-2017年盈利预测0.97/1.18/1.4元调至0.97/1.22/1.48元(考虑股本摊薄)。基于VCAM贴现现金流估值模型得到新目标价43.4元(无风险利率由4.2%降至3.57%，WACC6.4%，原目标价39.5元)，维持“买入”。