黄金合作望成一带一路新亮点 八股迎捡钱机会

　　赤峰黄金

　　赤峰黄金:主业盈利有望恢复,环保概念提升估值

　　赤峰黄金 600988

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛 撰写日期：2015-04-30

　　事件: 2015年4月30日赤峰黄金发布一季报,公司实现营业收入1.99亿元,同比增长126.91%;归属于上市公司股东的净利润0.2亿元,同比增长38.07%;基本每股收益0.03元,业绩符合预期。 点评:

　　雄风环保收购完成,环保概念提升估值。2014年赤峰黄金(简称公司)进行了第三次重大资产重组,收购雄风环保100% 股权进军资源回收领域。资源回收属于环保行业,本次收购有助于提升估值。由于收购事项完成,雄风环保从2月起纳入合并报表范围,因此公司一季度收入和利润同比大幅增长。根据雄风环保的利润承诺(2015-2017年净利润不低于0.85亿元、1.38亿元、1.43亿元),对应公司2015-2017年EPS 0.12元、0.19元、0.20元,环保板块对应利润贡献30%、38%、48%。本次收购有利于发挥与雄风环保的协同效应,通过解决冶炼废渣回收提升业绩,也为该技术在国家冶炼基地赤峰市的推广奠定基础。雄风环保正在进行6万吨的“低品位复杂物料稀贵金属清洁高效回收”项目的建设,同时公司已与中冶长天国际工程公司研究该技术在赤峰当地推广,若项目可行,公司将在赤峰建设10万吨/年的低品位复杂物料稀贵金属回收项目。

　　季节性淡季过去,二季度主业有望恢复。公司所属矿山位于内蒙和辽宁,季节性生产特征明显,一季度是传统的淡季。剔出一季度雄风环保的收入和利润贡献后,我们预计黄金板块盈利与2014年同期变化不大。公司黄金板块最大的看点是资源禀赋好,撰山子矿区的平均品位为15.12克/吨、华泰矿业所属红花沟一采区的平均品位为7.07克/吨、华泰矿业所属莲花山五采区的平均品位为8.04克/吨、五龙黄金平均品位5.90克/吨,因此矿产金盈利能力强。我们预计,二季度随着季节性淡季的过去,黄金主业盈利有望恢复。

　　盈利预测及评级:预计公司15-17年EPS 0.40元、0.50元、0.42元的预测,维持“买入”评级。

　　风险因素:矿产金产量不达预期;金价波动风险;生产成本增加;自然灾难等突发事件导致生产中断。