精准医疗政策暖风劲吹 七股望爆发小宇宙

　　丽珠集团

　　丽珠集团:精准医疗新秀,跑马圈地进行时

　　丽珠集团 000513

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：胡博新,丁丹 撰写日期：2015-05-20

　　事件:公司5月19日公告与 CYNVENIO 公司签订 B轮优先股认购协议,并签订在中国成立合资公司的框架协议。

　　评论:

　　公司在循环肿瘤基因检测领域迈出坚实一步,维持增持评级。公司与CYNVENIO 签订协议,将出资900 万美元认购B 轮优先股,持股比例13.64%,并将成立合资公司在中国进行产品的注册和市场销售,CYNVENIO 公司产品具备技术优势,有望在中国市场抢占先机,为未来进行产品和服务的扩展奠定基础。维持公司盈利预测2015~2017 年EPS 1.99、2.45、3.02 元,维持目标价90 元,对应2015 年PE 45X,维持增持评级。

　　CYNVENIO 产品具备技术优势,有望在国内市场抢占先机。目前国内循环肿瘤细胞检测领域仅有强生公司的CellSearch 循环肿瘤细胞检测系统+ CellSearch 循环肿瘤细胞检测试剂盒,属于第一代产品,2012 年进入中国,试剂盒主要用于检测转移性乳腺癌。CYNVENIO 公司的LiquidBiopsy 系统和ClearID 检测属于第二代产品,使用微流控技术,富集率是强生产品的3-4 倍,具备技术优势。合资公司成立之后将尽快申报以上两款产品,预计2016 年底之前能够获批,获批之后公司将快速在国内的肿瘤医院推广,跑马圈地形成先发优势。

　　LiquidBiopsy 平台可扩展性强,未来产品和服务将不断丰富。LiquidBiopsy目前主要用于筛查术后肿瘤细胞的转移:1)ClearID 检测主要用于晚期乳腺癌的术后筛查;2)在美国还积累了2000 多例胰腺癌、前列腺癌、大肠癌的病例数据。由于LiquidBiopsy 平台主要用于富集细胞,其功能的可扩展性极强,预计未来可以进入更多领域:1)在中国进行多种肿瘤病例的临床数据积累(例如中国发病率较高的肝癌和肺癌);2)肿瘤的前期筛查;3)肿瘤治疗过程中用药方案的确定;4)为基因检测公司提供样品处理服务。预计LiquidBiopsy 面对的市场空间在百亿级别。

　　单抗+肿瘤基因检测是公司未来重点方向。公司单抗布局较早,目前已经拥有英夫利昔单抗、AT132 等多个储备品种,此次布局肿瘤基因检测,有望与公司未来的抗肿瘤单抗形成协同。目前公司股权激励已经授予完成,进一步提升主观能动性,巩固中长期发展动力。

　　风险提示:CYNVENIO 市场拓展低于预期风险。