长江家电周度观点：风格切换明显 寻找价值避风港

　　报告要点

　　上周家电板块行情回顾。

　　上周家电板块表现持续抢眼,其中青岛海尔、美的集团及格力电器等龙头白马走势表现十分抢眼,而禾盛新材(供应链金融)、桑乐金(大健康)及蒙发利(大健康)等转型预期个股也走势强劲,共同推动上周家电指数大涨10.45%,分别跑赢沪深300及上证综指3.22及2.35个百分点;个股来看,板块涨幅前三个股为禾盛新材(61.06%)、桑乐金(32.94%)及爱仕达(28.33%),跌幅前三个股分别为伊立浦(-2.25%)、顺威股份(0.00%)及长青集团(0.00%)。

　　行业重点数据跟踪及点评。

　　产业在线披露15年4月空调行业产销数据:当月空调行业内销增速持续回升,我们认为其主要原因在于格力等主流空调厂商促销措施持续推进以及部分经销商加大旺季备货所致;短期来看虽然前期地产下滑滞后影响显现,但随着去年同期基数逐步降低,预计短期内空调内销增速回升趋势或有延续,长期看空调也仍为确定性最高的家电子行业;出口方面,在去年同期基数较高背景下当月出口增速延续跌势;市场格局层面,二线白电销量增速虽环比有所改善但整体仍不及一线龙头,表明行业“价格战”洗牌效应下龙头市占率得到持续提升。

　　上周行业重要新闻精选及点评。

　　1、1-4月家电销售增长12.6%,一级能效受宠:我们认为在行业处普及期且三四级市场占比提升背景下,家电行业景气度不会显著下滑;而随着行业消费升级趋势进行,未来行业增长动力将从规模扩张转向结构升级,行业“业绩增速>主营增速>销量增速”的盈利剪刀差将长期存在,龙头企业业绩确定性无忧;2、4K已成为高端电视标配,2015销售额翻番:近年OLED、4K等新显示技术层出不穷,随着4K电视价格的快速下降、型号的持续丰富以及电视信号的逐步升级,我们判断4K电视发展条件已成熟,15年渗透率有望得到快速提升。

　　本周核心观点及投资建议。

　　在创业板指屡创新高、证监会场外配资监管加强及严查中小市值股票股价操纵等影响下,短期内市场对“神创”泡沫风险担忧或有所加剧,且后半周市场风格已出现明显切换,故在此背景下我们依旧坚持前期强调观点,即在市场估值中枢上行背景下白电龙头相对估值回落较不合理,因此其补涨及估值提升需求强烈,同时在标杆效应下随着白电龙头估值上行其他家电股预计也均有较好表现;综上,维持三大白电“推荐”评级,同时推荐老板电器、华帝股份及TCL集团,且基于转型兑现看好东方电热、蒙发利、桑乐金、秀强股份及兆驰股份。