餐饮旅游：业绩估值双升机会来临 荐3股

　　上海迪士尼将在2016春年开业,将有望带来华东旅游板块估值与业绩双升。开园前12-6个月左右是非常合适的配置时点。重点推荐中青旅、锦江股份、宋城演艺等。

　　有望吸引千万游客,短期具备轰动效应,且影响时间长

　　上海迪士尼的总投资将达到55亿美元,占地1000公顷,规模仅次于美国佛罗里达及法国巴黎迪士尼。拥有全球最大规模迪士尼商店、最高最大的迪士尼奇幻童话城堡等景点。3小时交通圈中范围内拥有超过3亿人口,腹地可能深入全国。全球不乏较上海迪士尼小、且游客接待量过千万的迪士尼乐园,预计上海迪士尼一期游客将达到1200万人次左右。

　　以世博会为参考,上海迪士尼将对旅游市场有4个方面的影响:

　　1、预计上海迪士尼的游客当中会有40%左右的外地游客,华东线游客将整体增加,并且有望溢出到周边互补型景区(尤其是亲子类型景区)。根据世博会的经验,外地来上海的游客选择前往杭州、桐乡的比率可以分别达到45%和9%。杭州宋城、乌镇、濮院等景区将有望受益。

　　2、外地游客至少会在上海多停留1晚,带来酒店需求增长至少4%。叠加考虑上海市酒店供给放缓的现状。预计上海酒店市场届时会出现出租率和房价双升的局面。锦江股份受益明显。

　　3、迪士尼带来全新的管理理念和消费方式,可能提升我国主题公园的管理水平。并推动游客消费行为的变化:将把更多的时间和财富用于主题公园及更广阔的休闲娱乐类消费中,为休闲娱乐类旅游产品带来长期利好。华侨城受益最大。

　　4、对于定位类似的不知名景区,迪士尼开业短期可能形成巨大的竞争压力,并可能形成管理人员队伍流失压力。

　　开园前题材炒作热情最高,开园后未必回落

　　我们将主题公园概念炒作时段大致分成项目申报、项目落实、开工建设、开园前、开园后几个时段,香港迪士尼和上海世博会的经验都验证了1、开园前是投资者热情最高、概念股超额收益最高的时段(概念股普涨,个股最高超额收益分别为613%、168%)。2、开园后能够长期受益的概念股也能形成较高的超额收益、但行情有所分化;3、决定申办前一个月市场情绪明显高涨。

　　投资建议:

　　建议重点关注中青旅(乌镇濮院桐乡广场均有望受益迪士尼+古镇开始贡献业绩+公司机制改善可能+在线旅游、体育、会展提升估值机会)、锦江股份(2016年上海酒店量价齐升+加速外延扩张+管理层激励预期)、宋城演艺(杭州宋城有望受益迪士尼+线上线下互动的大娱乐产业成型)。

　　风险提示:开园时间不达预期等。(中信建投)