上海加快建设科创中心意见发布 本地科创股率先启动

　　爱建股份：扣非业绩大超预期，故事不仅仅是故事

　　公司公布14年年报和15年一季报，14年实现营业总收入11.09亿元，同比增长36.97%；归属于母公司净利润5.12亿，同比增长7.66%；扣非后净利润3.68亿元，同比增长达45.54%；基本每股收益0.46元。利润分配预案：每10股转增3股。15年1季度，实现营业总收入3.02亿元，同比增长20.89%；归属于母公司净利润1.29亿，同比增长26.89%；扣非后净利润1.06亿元，同比增长达5.66%；基本每股收益0.117元。公司同时发布公告，拟将公司中文全称由“上海爱建股份有限公司”变更为“上海爱建集团股份有限公司”。我们维持买入评级，目标价30.00元。

　　支撑评级的要点

　　14年报扣非净利润大超预期，15年一季报延续快速增长势头，表明内生性增长强劲。

　　公司拟更名“上海爱建集团股份有限公司”凸显“金控”或“类金控”战略定位。

　　公司年报中多次提到“互联网金融”，并指出相关业务探索方向，这在往期年报中前所未有，重视程度可见一斑。我们认为，公司未来深度切入互联网金融领域的可能性较大。

　　多元金融一直是公司的战略转型方向，目前来看，信托主业以外的多元板块，只有租赁14年开始发力并取得不错的成绩，其他如资产管理、财富管理、产业基金、互联网金融等业务仍处于培育积累阶段，租赁公司发展势头良好，也需要不断扩张业务规模，公司业务拓展需要不断充实资本金，我们判断公司后续仍有再融资需求。

　　评级面临的主要风险

　　信托业务景气大幅下行，其他金融业务协同作用低于预期。

　　估值

　　采用分部估值法。基于市场和公司最新情况，我们测算2015年公司总价值达到310亿元左右，考虑到上海国企改革和自贸区政策在2015年将加速推进，以及公司开始进军互联网金融，应给予进一步估值溢价，目标价30.00元。我们维持对公司的强烈看好和买入评级，建议投资者积极配置。