公用事业:PPP有本方能下注 推荐11股
来源:国泰君安 作者:佚名 2015-05-27 10:03:17
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央企及龙头民企具有品牌效应及资本实力等资源优势, 更加适合PPP模式。
===本文导读===
【行业研究】公用事业:PPP有本方能下注
【公司研究】碧水源:PPP下的投资机遇
启源装备:公司设立合营公司实施电子气体项目
===全文阅读===
公用事业:PPP有本方能下注
PPP 实际案例:某污水处理项目。 根据国信集团国信经济研究院,项目实施意义是“缓解财政压力+实现升级改造+推动行业发展”;实施机构主要是市住房和城乡建设局,范围包括 4 个现有水厂;设计前需要考虑权利归属、实施范围界定、人员安臵(对存量项目尤其要考虑人员安臵问题); 项目采取 TOT 模式,时限 30 年; 需要注意土地使用权归属、资产及处理费价格权衡、财政承受能力论证等问题;
实际案例可见,推广 PPP 需要具备足够资源。 与 PPP 推进的其他行业不同,环保行业存在无回报机制领域; PPP 未来潜在风险主要包括不可抗力(自然灾害、社会异常事件)、法律风险(法律、政策变更)、金融风险(通货膨胀、利率、汇率)、市场风险(市场竞争激烈、收益不足)等;
央企及龙头民企拥有品牌效应及资本实力, 更加适合 PPP 未来发展。理由有 3:(1)央企与地方政府地位对等,地方政府更加愿意与央企合作展开 PPP 项目;而龙头民营企业提前攻城拔寨,早已在市场具有品牌效应,地方政府也不会臵若罔闻。(2)央企及龙头民企作为社会资本进入 PPP 领域,更容易获得银行贷款授信、或金融机构的大力支持。(3) PPP 模式发展至中长期时,我们预计优质 PPP 项目将能打包上市交易,届时央企及龙头民企基于其业绩表现及资本实力、将在 PPP 资产证券化时代获得先机;
公司推荐。 综上所述, 我们认为央企及龙头民企具有品牌效应及资本实力等资源优势, 更加适合 PPP 模式。(1)碧水源:提前进行 PPP项目进行战略布局; “水十条”及 PPP 水务政策出台将对公司业绩成长空间有实质提升。(2)启源装备:背靠中节能集团;拟收购标的六合天融借监测拿总包,渠道优势凸显,后有金融支持。 推荐碧水源、启源装备, 受益标的包括津膜科技、巴安水务、万邦达、中电环保、国祯环保、雪迪龙、天瑞仪器、先河环保、聚光科技等。 维持碧水源 2015-2016 年盈利预测,预计 EPS 分别为 1.60、 2.20 元,维持“增持”评级; 维持启源装备 2015-2016年盈利预测,预计 EPS分别为 0.05、0.06 元(如果重组预案顺利通过,预计 EPS 分别为 0.42、 0.86 元),维持“增持”评级。(来源:国泰君安)
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