电力行业：行业孕育新契机 推荐4股

　　皖能电力：装机规模快速增长、参股企业有望上市

　　公司业务格局独具特色。公司是电力、燃料并举的综合性能源供应商，提供安徽地区20%左右的电力供应，是安徽省国资委唯一一家电力上市公司和皖能集团唯一上市平台。公司参股皖天然气公司和华安证券，两公司都计划今年上市，如果上市成功，会分别给公司增加1.24亿和20.23亿元的市值。

　　公司电力装机内生成长性显着。公司规划建设权益装机容量为295.69万千瓦，占公司目前总权益装机容量的89.1%，其中预计在2016年投产的权益装机容量为175.89万千瓦，占公司目前总权益装机容量的53.0%，公司在2016年总权益装机容量增加约53%。

　　公司外延增长空间巨大。皖能集团在2013年承诺用5年时间内分两步将剩余的符合条件的优质发电资产全部注入公司。集团目前所拥有的投产和在建权益装机容量637万千瓦，最近两年内完成注入的权益装机容量高达274万千瓦，占公司目前总权益装机容量的82.6%。

　　发电设备利用小时有保障。安徽本地区经济增长较快，用电需求平稳增长。同时安徽是华东地区的能源基地，火电上网价格在华东地区具备明显的价格优势，随着新一轮电力体制改革的推进，公司可以凭借电价优势在华东地区扩大电力销售，公司的售电量将会保持平稳增长的态势。

　　煤炭价格仍处地位，公司盈利预期良好。安徽是产煤大省，公司采购标煤价较环渤海指数稍低，2015年煤炭价格继续下跌7%，公司发电业务盈利较强。

　　首次覆盖，给予“强烈推荐-A”投资评级。预估公司2015-2017年EPS分别为1.00、1.13、1.24元/股，给予公司15倍的PE估值，考虑到皖天然气和华安证券的上市，公司2015年的目标价为22.13元，该公司首次覆盖，给予“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示：上市进度不及预期、资产注入进度不及预期、电价下调、煤价上涨。(来源：招商证券)