食品饮料下半年有望迎来大机会

　　从机构的观点来看，一些机构认为食品饮料下半年有望迎来板块性的大机会。

　　股指经过剧烈的调整后，哪些板块在下半年依然值得重点关注？从机构的观点来看，一些机构认为食品饮料下半年有望迎来板块性的大机会。

　　事实上，在今年3月30日《价值线》上，我们推出的《大涨之后值得重点关注的好票》中，及时刊发了《二季度消费股能否领涨？》，所列个股组合表现不俗，其中入选的好想你累计大涨69.51%.

　　一、机构最新观点：食品饮料板块6月开始补涨

　　齐鲁证券分析师胡彦超认为， 2015年上半年食品板块涨幅居后，下半年有望迎来板块性的大机会，起动时点或就在6-7月份，板块涨幅预计超过50%，使食品饮料相对A股的估值溢价向历史均值回归。齐鲁证券建议，对于食品饮料板块，可以从景气度、创新模式、国企改革三个维度把握食品饮料板块下半年的个股投资机会。

　　维度一：从景气度看，关注景气度正在发生反转的四个子行业：味精(三年提价周期确立，食品饮料中唯一的高景气周期品)，软饮料(消费提振及成本下滑共铸软饮料业绩高弹性)、葡萄酒(深度调整充分，中低档产品持续放量有望加速行业复苏)和啤酒(气温提升下需求反弹)，下半年有望持续改善形成预期差，其中首推味精和软饮料；而调味品和乳制品继续保持两位数的稳健增长，也是齐鲁证券自年度策略以来重点看好的子行业。推荐梅花生物、中炬高新、伊利股份、张裕A、海天味业、阜丰集团、统一企业中国、康师傅控股、青岛啤酒。

　　维度二：从创新模式看，互联网+改造食品饮料行业的两种可能形式：(1)电商渠道的被动改造，(2)把产品作为流量入口和服务载体的主动改造。其中加多宝对于快消品“互联网++”模式的探索值得紧密跟踪，一旦此模式被证明可行，伊利、统一、康师傅等快消巨头未来将是最受益的。另外齐鲁证券对A股食品饮料上市公司目前正在进行的创新变革作了梳理，关注产品创新类——百润股份(RIO预调酒最具互联网基因和营销思维)，西王食品(品类扩张空间大，同时期待线上布局突破)，黑牛食品(TAKI预调酒，爱奇遇APP社交营销)；渠道变革类——好想你、洽洽食品(休闲食品最先被互联网改造，机会大于颠覆)，青青稞酒、通葡股份(收购酒类电商，布局O2O)，洋河股份(打造“洋河一号”APP交互平台)；模式颠覆类——汤臣倍健(线上专属品牌，移动健康管理)三全食品(鲜食二代机推广加快，与饿了么合作值得期待).

　　维度三：从国企改革看，2015年5月18日国务院办公厅批转发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作意见的通知》，将国企改革作为2015年深化经济体制改革的重点工作，下半年央企改革顶层设计方案有望会加速出台，同时一系列配套政策的推出将在下半年为国企改革带来持续性的“风口”. 齐鲁证券认为国企改革是2015年食品饮料板块最主要的投资主线之一，精选已经有实质性动作的中炬高新(前海人寿谋求控制权，有望加速公司改革落地)和上海梅林(大股东注入相关资产，新管理层值得期待)，建议关注其他中等市值、改善空间大的国企改革标的：深深宝A、古越龙山、光明乳业、恒顺醋业、安琪酵母和金种子酒等。

　　二、组合跟踪与建议

　　在3月30日《价值线》刊发的《二季度消费股能否领涨？》中，《价值线》综合机构的观点，所构建的稳健组合(伊利股份、洋河股份)与激进组合(光明乳业、好想你)，除光明乳业一直停牌外，其它三只个股平均涨幅达到了38.35%，其中好想你涨69.51%.

　　当前，综合多家机构观点，继续维持上述投资组合，有分析师建议对于偏防御性的消费类品种，可配置至仓位的两成。

　　三、重点公司：

　　伊利股份：“中国版的雀巢”

　　投资亮点：

　　华泰证券分析师苏青青在5月29日发布的研报中表示，伊利高端产品将维持快速增长，伊利具备成长为雀巢的可能性，外延并购可能随时启动。其核心观点如下：

　　1、液态奶：受益消费升级，伊利高端产品将维持快速增长。

　　2、奶粉：全球化优质奶源+强大的渠道优势，伊利增速将高于行业平均水平。

　　3、核桃乳：伊利下一个百亿级单品。目前产品竞争集中于渠道和终端层面，伊利凭借良好的品牌形象和强大的渠道，预计2019年核桃乳收入规模将达100亿。

　　4、伊利具备成长为雀巢的可能性，外延并购可能随时启动。外延并购造就世界食品行业巨头雀巢，伊利具备成长为雀巢的可能性：1)公司质地优异，经营业绩领先于同行，差距逐步拉大；2)乳制品行业逐步成熟，公司开始寻求核桃乳等业务外延扩张，而仅靠内生增长难以为继；3)公司在2014年年报中首次提出外延并购策略，而公司手持重金，并购动作可能随时启动。

　　机构估值：

　　平安证券预计公司2015、2016年EPS同比分别+40%、+16%。营收分别+13%、+12%，其中，液态奶分别+15%、+14%，奶粉等乳制品分别+8%、+7%。主要考虑：1)深度分销体系持续完善，明星产品快速增长推动仹额提升；2)原奶价格下降、高端产品占比上升推动毛利率提升；3)公司现金充足，未来可能通过收购成长为中国第一的综合食品集团，估值有提升的空间。经过2014年增持后，管理层与股东利益高度一致，维持“强烈推荐”。华泰证券在未考虑并购的情况下，预计伊利2015-2017年EPS分别为1.71元、2.03元和2.43元(未除权)，给予“买入”评级，2015年年底目标价为60元(注：10送10除权后为30元).

　　行情数据：伊利股份5月29日收盘价20.15元，今年以来涨幅为44.76%，市净率为6.19，动态PE为22.58倍。公司总股本61.3亿股，总市值1235亿元，总市值略大，按华泰证券给予的目标价，后市约有50%的上涨空间。