6月医药行业投资策略：以市值为参照 加大对验证性的考察

　　传统制药业面临压力，增速继续放缓

　　2015年1-4月医药工业收入增9.40%，利润增11.93% 。 不1-3月增速相比：收入增速下降0.11pp，利润增速下降0.61pp，增长乏力。 2014年全国城镇基本医疗保险收入9687亿，增长17.4%，支出8134亿，增长19.6%，医保筹资仍在稳步扩容，但增速大幅放缓(“ 十一五” 期间医保收支增速均在30%以上)，结合目前招标进度和价格管制，我们预计医药工业收入全年增速10%左史。

　　短期快速上涨后，以市值为参照加大对验证性的考察

　　1-5月医药指数大涨90%，医药板块2015PE高达47X，尤其是目前资金面影响过大，很多其他分析指标失灵，后面波动可能更大。目前时点，我们对新兴产业的“ 空间、 时间、 标的” 三维度选股框架主要考虑：主要靠估值提升到了300亿市值会有压力，即使有催化剂出现，随着市值的增加，这种催化剂带来的边际效应也在下降，需观察公司产业布局是否有重大变化及其验证性。 而对中小市值的公司，同类大市值公司珠玉在前打开了市值空间，我们筛选那些具备开拓新领域的能力且已在布局的公司。

　　选股思路：高估值下优选能将产业做实的公司

　　具备转型整合戒新兴领域布局的核心竞争力的中大市值公司：国药一致、 丽珠集团、 海思科、 爱尔眼科、 乐普医疗、 和佳股份

　　在新兴领域具备较大潜力的的中小市值公司：北陆药业、 太安堂、 理邦仪器、 柳州医药、 阳普医疗、现代制药。