新电改关键性配套文件浮现 掘金5只个股

　　川投能源：重点关注国企改革进程

　　事件：川投能源公布2014年年报及2015年一季报。2014年公司净利润同比增长154.46%，EPS1.66 元，2014 年分配预案：10 转增10 派3 元。2015 年第一季度，公司净利润同比增长94.71%，EPS0.35 元。

　　投资要点

　　公司未来业绩无忧，14 年净利润略低于预期主要源自雅砻江增值税返还未全部到位。至2014 年底，公司电力总装机达2125.43 万千瓦，同比增长22.39%，权益装机810.8 万千瓦，同比增长27.6%，其中公司持股48%的雅砻江水电至年底总装机达1410 万千瓦，全年实现发电量598.17 亿千瓦时，实现净利润69.85 亿元。雅砻江公司2014 年业绩略低于预期，主要是其增值税返还9.15 亿元，尚有约2.7 亿元未返还。2015 年一季度公司业绩符合预期。预计桐子林60 万千瓦机组今年汛期前投入生产，雅砻江来水较为稳定，随着下游电站全部投产，公司未来业绩无忧。

　　新任董事长到位，公司国企改革进程或将提速。大股东川投集团的国企改革工作正在积极推进过程中，川投集团已将2015 年定为改革推进年和项目拓展年，拟以实施混合所有制改革为突破，加快推进集团公司“4+1”产业格局(能源、公用事业和现代服务业、现代金融、资产经营和四川特色优势产业)发展相关工作。公司现金流充沛，2014 年雅砻江及大渡河现金分红分别为12.96亿元和1.49 亿元，这将为公司拓展新的产业奠定雄厚资金优势。目前，公司新一届管理层已到位，这将有利于加快公司改革进程。

　　盈利预测与投资评级。我们维持原业绩预测，预计公司2015/2016年净利润分别为49.00/46.83 亿元，对应EPS 分别为2.23/2.13 元，给予2016 年12-15 倍PE，6-12 月目标价区间25.56-31.95 元。目前公司股价26.22 元，已进入目标价区间，暂调整评级至 “谨慎推荐”。未来若公司国企改革进展超预期，股价应有更大上行空间。

　　风险提示。雅砻江流域来水不稳定；电价下调。(财富证券)