环保业发展迎来最好时光 6环保设备股飨盛宴

　　博世科:兼具稀缺性、高弹性的工业废水治理专家

　　博世科 300422

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：王威,肖扬 撰写日期：2015-05-07

　　公司工业废水治理主营业务(末端、前端)将受益于”水十条”工业废水治理相关条款;PPP 有望助力公司做大市值。预计2015-2017 年,公司EPS 分别为0.94、1.43、2.17 元。考虑公司是工业废水治理稀缺标的,未来有望受益PPP 政策、存在较大市值增长空间,我们认为公司应享受一定估值溢价;参考可比公司平均估值水平,我们选取PE 估值方法的结果,给予公司2016 年75 倍PE,对应的目标价107.25 元,首次覆盖,给予“增持”评级;

　　工业废水治理是基石。水十条面世,狠抓工业污染防治成首要任务;公司以造纸行业废水处理起家,造纸行业废水排放量是工业行业中最大的,且造纸废水主要排放省份均是公司主要经营区域;根据环保部,2013 年造纸业废水排放量28.5 亿吨,为工业行业废水排放量之首;

　　PPP 有望助力公司做大市值。PPP 是水污染防治领域助推器,提前布局PPP 领域水务工程设备企业的股价及市值总体均表现良好;公司进军水污染防治PPP 领域是大势所趋,且公司目前市值较小,相对于潜在的业务领域业绩、市值弹性可观;l 新型业务亮点颇多。公司未来发展方向包括重金属污染治理与环境修复、污泥处理处臵及资源化利用、烟气治理、水体生态修复、生物质可再生能源等;其中重金属污染治理技术已形成一体化技术系统,并取得清水塘、大湖等多个项目业绩;

　　风险因素。(1)宏观经济下滑。(2)水务PPP 模式推进低于预期。