财政部:推PPP实现新发展新突破 八股涌动

　　华夏幸福:天时地利人和

　　华夏幸福 600340

　　研究机构：中国银河 分析师：赵强 撰写日期：2015-05-06

　　1.事件.

　　4 月30日中共中央政治局会议审议通过《京津冀协同发展规划纲要》;5 月4 日华夏幸福公告与关联方太库科技创业签署《创新孵化体系战略合作框架协议》,双方将在共建产业创新发展模式、孵化器运营、B2B 创新服务能力建设以及具体产业化项目落地等方面展开合作。

　　2.我们的分析与判断.

　　(1)京津冀一体化完成顶层设计,细则落地指日可待.

　　从去年2 月习近平总书记听取专题汇报,到今年3 月中央财经领导小组会议审议研究《京津冀协同发展规划纲要》,到现在中央政治局会议审议通过规划纲要并指出推动京津冀协同发展是一个重大国家战略,京津冀一体化战略路线逐步清晰,重要性也得到充分肯定,预计完成顶层设计后各地细则将加快落地。公司布局环北京,目前产业园区分布固安、大厂、怀来、香河、廊坊等地,2014 年公司新拓展4 个园区,分别位于北京房山、河北任丘、河北白洋淀科技城及河北涿鹿,新增拿地分布仍以环北京为主,固安、大厂及廊坊三地合计占新增面积的63%,公司布局区域与京津冀协同发展重点城市高度重叠。

　　此外,会议同时强调要在京津冀交通一体化、产业升级转移等重点领域率先取得突破,要大力促进创新驱动发展等,公司作为产业新城平台的缔造者,目前已经拥有固安工业区(固安肽谷生物医药孵化港、固安航天产业基地、卫星导航产业港、电子商务产业港)、大厂潮白河工业区、大厂新兴产业示范区等较为成熟的产业园区,在创新孵化方面,公司也已经与清华大学、北京大学、太库科技等签订了战略合作协议,公司在承接产业升级转移、促进创新驱动发展方面拥有明显的先发优势。

　　据财政部测算京津冀一体化未来6 年需要投入42 万亿元,预计随着京津冀一体化逐步推进,公司在外延式扩张及内延式升级上都将明显收益。

　　(2)与太库科技合作,探索“全球技术-华夏加速-中国创造”发展模式.

　　太库科技注册于固安县工业园区,主要从事创业投资业务,与公司为同一实际控制人(王文学先生),公司副总裁轷震宇先生担任太库科技董事。在“万众创新大众创业”的大环境下,公司提出新的发展模式:“全球技术-华夏加速-中国创造”,旨在建立全球创新体系,成为具有核心创新驱动力的领先企业。与太库科技的合作能够解决业务拓展前期需要投入大量资金的问题,公司可以在太库科技的协助下建立早期投资基金,公司与太库科技共同担任GP,除管理公司作为LP 的基金外也将积极引入其他合作伙伴。新的发展模式有望为公司带来新的增长点。

　　3.投资建议:我们认为基于公司区域布局情况及独特的产业新城模式,随着京津冀协同发展规划的落实,公司将是最大的受益标的。我们维持公司2015、2016 年的每股收益3.85 元和5.26 元的预测,维持“推荐”评级。

　　4.风险提示:销量、再融资进度不达预期;政策落地进度不及预期。